食品饮料行业动态报告：啤酒涨价窗口期到来，2018年将加速复苏-20180107-东北证券-13页-1mb

食品饮料行业2018年分析总结

核心内容

2018年食品饮料行业迎来涨价窗口期，尤其啤酒行业在经历两年产量下滑后，开始迎来复苏。行业整体表现优于大盘，尤其是啤酒和白酒板块涨幅显著。行业性提价与产品结构升级将推动2018年啤酒行业量价齐升，提升整体盈利能力。

主要观点

1. 啤酒行业：

   • 2017年12月燕京啤酒率先提价，华润啤酒和青岛啤酒随后跟进，整体提价幅度为2-10元/件或不超过5%。
   • 包装材料价格上涨导致企业成本压力，提价成为缓解成本压力的重要手段。
   • 2016年行业调整后，中小企业加速退出，竞争趋于良性，费用率下降空间较大。
   • 全国啤酒产量在2017年11月同比仅下降0.1%，下滑空间已不大。
   • 预计2018年啤酒行业将受益于提价和产品结构优化，实现量价齐升。

2. 白酒行业：

   • 贵州茅台自2012年9月以来首次提价，平均提价幅度为18%，预计2018年量价齐升，业绩增厚。
   • 其他白酒龙头终端价格变化不大，五粮液、洋河梦之蓝等产品价格有所波动。
   • 白酒行业进入“量低增，价涨，结构升”的新常态，高端酒和次高端酒增长潜力较大。

3. 食品饮料板块整体表现：

   • 本周食品饮料板块上涨4.12%，强于沪深300指数。
   • 白酒涨幅最大，达4.69%，啤酒涨幅达8.34%。
   • 个股中青岛啤酒、燕京啤酒、千禾味业、梅花生物、张裕A涨幅居前；华统股份、香飘飘、中宠股份、沱牌舍得、汤臣倍健跌幅较大。

关键信息

行业数据

• 行业市盈率：37.12X
• 行业市净率：6.22X
• 行业总市值：27,725亿
• 行业成分股数量：93只

子行业市盈率

• 白酒：36.71X
• 啤酒：61.44X
• 其他酒类：79.62X
• 软饮料：39.64X
• 葡萄酒：45.52X
• 黄酒：53.12X
• 肉制品：25.67X
• 调味发酵品：46.3X
• 乳品：33.69X
• 食品综合：34.52X

重点公司财务数据

行业要闻

• 软饮料：我国干毛茶产量预计达258万吨，春茶价格上涨20%。
• 乳业：2017年1-11月中国进口苜蓿草同比增长5.43%，但进口金额同比下降3.62%。
• 酒业：高端酒和次高端酒增长潜力大，18-20年CAGR有望达20%-35%。
• 调味品：行业提价和消费升级推动收入增长，预计17-18年收入增速11%+。
• 安琪酵母：预计18年采购成本将低于670元/吨，上调盈利预测，给予28X PE估值，目标价40元。

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济增速放缓

市场回顾

• 本周上证综指上涨2.56%，沪深300上涨2.68%，食品饮料板块上涨4.12%。
• 食品饮料子板块涨幅：白酒（4.69%）、啤酒（8.34%）、其他酒类（3.04%）、软饮料（0.46%）、葡萄酒（4.79%）、黄酒（2.79%）、肉制品（3.67%）、调味发酵品（1.78%）、乳品（3.29%）、食品综合（1.13%）。

公司公告

• 盐津铺子：收到政府补助877万元。
• 涪陵榨菜：董事赵平减持股份。
• 皇氏集团：收到子公司业绩补偿。
• 今世缘：二股东减持股份结束。
• 龙力生物：高管减持股份。
• 三全食品：解锁限制性股票激励计划。
• 安记食品：通过高新技术企业认定。
• 广泽股份：非公开发行股票获证监会受理。
• 白云山：股票复牌。
• 晨光生物：在赞比亚设立全资子公司。

大事提醒

• 沱牌舍得：召开股东大会（2018年1月5日）
• 安记食品：召开股东大会（2018年1月5日）
• 皇氏集团：召开股东大会（2018年1月8日）
• 西部牧业：召开股东大会（2018年1月9日）
• 维维股份：召开股东大会（2018年1月9日）
• 中炬高新：召开股东大会（2018年1月10日）

重要声明

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分析师简介

• 李强：食品饮料行业分析师，西南财经大学金融学硕士。
• 齐欢、杨兆媛、熊欣慰：研究助理，分别来自上海交通大学、南京大学、中国科学技术大学。

投资评级说明

行业投资评级

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