20180107-东吴证券-社会服务行业跟踪周报_精选龙头业绩可期_15页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份投资研究报告，主要分析旅游及相关行业龙头企业的业绩预期、战略调整、市场表现及潜在风险。重点聚焦中青旅、首旅酒店和中国国旅三家企业的投资价值，并对其他相关企业如锦江股份、华住酒店、丽江旅游、腾邦国际等进行简要提及。此外，文档还涵盖了近期行业动态、市场走势及公司重要公告等内容。

主要观点与关键信息

中青旅：实控人问题解决，业绩增长可期

• 实控人变更：共青团中央将持有的青旅集团100%国有产权无偿划转至光大集团，光大集团成为第一大股东，实际控制人变更为国务院。
• 战略清晰化：光大集团具备金融全牌照，旗下拥有酒店、会展及旅游景区资产，新任董事长李晓鹏具备丰富的行业背景，将推动中青旅成为光大旅游资产整合平台。
• 股权结构优化：股权划转有助于解决套娃式股权设计带来的融资制约，有望打开融资渠道，加速业务拓展。
• 业绩预期：预计2017-2019年净利润分别为5.25亿、6.23亿（+19%）、6.97亿（+12%），动态PE分别为30X、25X、22X，处于历史估值底部，未来业绩存在上调潜力。
• 风险提示：政府补贴不及预期、景区项目进度低于预期。

首旅酒店：行业复苏确定性强，酒店龙头受益

• 行业趋势：酒店行业进入“量稳价增”阶段，供需矛盾凸显，出租率和平均房价持续上涨，RevPAR提升。
• 连锁化率低：国内酒店连锁化率约25%，远低于美国70%，中端酒店成长空间大。
• 公司实力：首旅酒店为国内前三大连锁酒店巨头之一，截至2017年Q3拥有超过3000家酒店、31万间客房。
• 投资价值：预计2017-2019年EPS分别为0.76元、0.93元、1.11元，对应PE分别为40倍、32倍、27倍。
• 短期机会：1月解禁情绪提前释放，股价回调20%+，提供介入时机。
• 风险提示：宏观经济低于预期。

中国国旅：免税龙头，成长性突出

• 管理层更迭：公司完成董事会换届，新任董事长李刚及非独立董事彭辉来自中免，有望推动业务向纵深发展。
• 并购扩张：控股日上中国51%股权，联手中标首都机场T2/T3标段免税业务，未来在免税渠道扩张上具备优势。
• 海南政策利好：2018年为海南建省30周年及“国际旅游岛”计划10周年，预计将进一步出台利好政策，同时三亚亚特兰蒂斯酒店开业将提振客流量。
• 业绩预期：预计2017-2019年EPS分别为1.35元、1.58元、1.91元，对应PE分别为33倍、29倍、24倍。
• 风险提示：国内免税政策低于预期；全球免税市场竞争加剧。

市场表现与行业动态

板块表现

• 上证综指上涨2.56%，深证成指上涨2.74%，创业板指上涨2.78%。
• 社服板块（申万）上涨2.47%，重点跟踪板块全线上扬，其中酒店涨幅最大，达6.84%。

行业动态

• 旅游行业：三大航完成国企混改，为后续引入民营和外资资本铺路；中俄旅游合作深化，计划建设2.26亿元疗养度假区。
• 生活服务：江苏省体育局发放5000万元体育消费券，推动“体育+互联网+金融”模式发展。
• 教育行业：学而思出版中心与DK达成战略合作，德拉学院完成1500万A轮融资。
• 体育行业：国家体育总局人事调整，大连万达拟将体育业务在港股IPO。

其他相关企业关注

• 锦江股份：建议关注其作为中端酒店龙头的成长潜力。
• 华住酒店：作为美股上市的酒店龙头，亦值得持续关注。
• 腾邦国际、丽江旅游、凯撒旅游：近期有重要公告，需持续跟踪其发展动态。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境不及预期可能影响旅游及相关行业的发展。
• 政策风险：国内免税政策、景区项目推进、体育消费政策等存在不确定性。
• 市场波动风险：市场情绪变化可能影响个股及行业表现。

总结

文档重点分析了中青旅、首旅酒店、中国国旅等旅游及相关行业的龙头企业，认为其在2018年具有较高的业绩增长预期和投资价值。中青旅实控人问题解决，战略定位清晰，有望成为光大集团旅游资产整合平台；首旅酒店受益于行业复苏，中端酒店成长空间大；中国国旅在免税业务上持续扩张，具备较强竞争优势。同时，文档指出近期行业政策利好频发，市场表现积极，建议投资者重点关注相关企业及行业发展趋势。