20171113-中国银河国际证券-中国水泥周报_台泥国际即将完成私有化；华北将开始大规模错峰生产_12页_2mb

中国水泥周报总结

核心内容概览

2017年11月13日发布的中国水泥周报显示，水泥市场在11月初整体供需平衡良好，全国水泥价格上周小幅上涨0.9%，达到348元人民币/吨。部分地区的水泥价格上涨幅度较大，如河北、河南、江西、湖北、广东、云南和贵州，涨幅在15-30元人民币/吨之间。全国平均水泥库存水平下降至58.31%。同时，煤价继续小幅下滑，环渤海地区5500大卡动力煤综合平均价格指数下跌至578元人民币/吨，同比下降4.6%。

主要观点

• 水泥价格走势：全国水泥价格持续上涨，主要由于供需关系保持健康，部分地区价格上涨显著。
• 错峰生产计划：华北地区将在11月中旬开始大规模错峰生产，这可能对水泥价格和市场供应产生影响。
• 市场表现：水泥板块整体表现稳定，但个股表现差异较大。中国建材股价上涨2.2%，华润水泥股价下跌2.2%，显示板块内部分化。
• 私有化计划：台泥国际宣布将于11月20日退市，标志着其私有化计划即将完成。
• 估值分析：亚洲水泥的市净率（P/B）较低，仅为0.37倍，而西部水泥市净率为0.86倍，但股价仍远低于海螺水泥曾提出的要约价。

关键信息

水泥价格变化

• 全国平均水泥价格上涨0.9%至348元/吨。
• 河北、河南、江西、湖北、广东、云南和贵州等地水泥价格上涨15-30元/吨。
• 没有主要地区出现水泥价格下跌。

煤价变化

• 环渤海地区5500大卡动力煤综合平均价格指数下跌3元/吨至578元/吨。
• 较去年同期下降4.6%。

水泥股表现

• 水泥股上周平均下跌0.9%。
• 中国建材表现最佳，股价上涨2.2%；华润水泥表现最弱，股价下跌2.2%。

估值表

估值与收益预测

同业比较

评级指标

• 买入：预期股价在12个月内将上升超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内将下跌超过20%。
• 持有：无明确催化因素，评级维持至出现明确“买入”信号或降级为“沽出”。

其他重要信息

• 台泥国际将于11月20日退市，标志着私有化计划的完成。
• 亚洲水泥估值较低，市净率仅为0.37倍，而西部水泥市净率虽较高，但股价远低于海螺水泥的要约价。
• 中国银河国际证券研究部认为投资者应持续关注西部水泥的市场动态。
• 水泥市场存在区域差异，部分地区的水泥价格涨幅显著，而其他地区则保持稳定。

图表与数据来源

• 图1：不同区域的水泥价格
• 图2：主要城市水泥价格（1）
• 图3：主要城市水泥价格（2）
• 图4：主要城市水泥价格（3）
• 图5：主要城市水泥价格（4）
• 图6：水泥价格（11月上旬）（人民币/吨）
• 图7：水泥库存水平（%）
• 图8：各地区的熟料产能明细（2016）
• 图9：各地区的熟料产能份额（2016）

数据来源：数字水泥网，中国银河国际证券研究部，彭博，WIND资讯

免责声明

• 本报告并非针对或意图被居于或位于某些司法管辖范围之任何人士或市民或实体作派发或使用。
• 报告中内容反映分析员个人意见，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及中国银河国际及其附属公司的财务权益，投资者需自行判断。
• 本报告及其内容的准确性、正确性或完整性未作保证，不承担任何直接或间接责任。

版权信息

• 本报告内容受中国银河国际证券(香港)有限公司版权保护，未经书面许可，不得复制或发布。