20141229-华融证券-水泥_市场周报（2014.12.20_2014.12.26）-价格继续回落_错峰生产_扩大至华北_19页_990kb

建材行业：水泥市场周报（2014.12.20~2014.12.26）总结

核心内容

本周全国水泥市场平均价格环比下滑 0.42%，主要下跌区域包括合肥、六安、马鞍山、滁州、岳阳等地，价格下调幅度在 10-20元/吨。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为 71.5%，较上周略有上升。省会城市水泥库存为 72.2%，同样有所上升。整体市场仍处于疲软状态，企业为消化库存采取降价策略。

主要观点

1. 区域价格走势

• 华北地区：价格保持平稳，京津冀地区下游需求减少，企业出货量降至4成左右，库存满库。部分中小粉磨站已开始停产，1月15日起将启动错峰生产计划。
• 华东地区：价格继续走低，合肥、六安、马鞍山、滁州等地价格下调10-20元/吨，P.O42.5散市内现金到位价在 280-300元/吨，沿江地区熟料出厂价最低降至 200元/吨。江西南昌地区出货稳定，但赣东北地区市场成交有所下行，部分企业暗降10-20元/吨。
• 中南地区：价格小幅下调，珠三角部分企业价格下滑，P.O42.5散市内搅拌站现金到位价 410元/吨。湖南岳阳地区价格连续下调三次，累计跌幅 55元/吨。
• 西南地区：价格平稳运行，四川成都市场成交略有增加，贵阳市场随着天气好转恢复成交，重庆市场因资金紧张终端购买价偏高。
• 西北地区：价格基本稳定，部分城市如西安、兰州库存较高，市场表现相对平稳。

2. 市场趋势与淡季预期

• 1月份全国水泥市场将进入传统淡季，多数地区将出台停产计划，预计1月下旬市场价格趋于稳定。
• 年末各地政府开始布局2015年经济发展方向，建议投资者关注 “京津冀一体化” 和 “丝绸之路经济带” 相关省市的基建投资规模。

3. 投资策略与市场表现

• 中信水泥制造指数本周下跌 2.3%，跑赢大盘 0.4个百分点。
• 行业PE为 13.28倍，环比上升 0.22倍；行业PB为 1.78倍，环比上升 0.03倍。
• 主要公司股价表现不一，部分公司如冀东水泥、金隅股份涨幅较大，而四川双马、青松建化等则出现下跌。

4. 生产线投放情况

• 本周全国无新增熟料生产线，年初以来新增 32条生产线，累计产能 4398.2万吨/年。
• 各地区新增产能差异较大，如新疆新增 165万吨/年，安徽新增 216万吨/年。

关键信息

• 价格下跌：主要集中在华东、中南地区，部分城市价格累计跌幅达 55元/吨。
• 库存上升：全国水泥库存略升至 71.5%，省会城市库存为 72.2%。
• 错峰生产：华北地区已启动错峰生产会议，1月15日起将实施停产计划。
• 煤炭价格：秦皇岛港动力煤价格上升 2元/吨，至 465元/吨，水泥价格与煤炭价格差扩大 3.3元/吨。
• 风险提示：
  • 煤炭价格大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
  • 固定资产投资持续下滑可能制约水泥需求。
  • 房地产调控政策加码可能对行业造成负面影响。

投资建议

• 关注 “京津冀一体化” 和 “丝绸之路经济带” 相关地区基建投资动向。
• 重点关注水泥企业库存变化及价格走势，把握淡季前市场调整机会。

附录概览

• 包含 27个主要省会城市 的水泥价格及库存变动趋势图表。
• 提供了主要公司 EV（企业价值）、PE、PB 等财务指标。
• 包含投资评级定义，供投资者参考。

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 联系方式：
  • 电话：010-58566805
  • 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn
• 报告日期：2014年12月29日
• 投资评级：中性（维持）

字数统计：约995字