20181015-华融证券-水泥市场周报_北方陆续公布冬季错峰生产方案_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2018.10.01~2018.10.12）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为 0.5%。价格上涨主要集中在北方和华东地区，西南地区出现小幅回落。全国跟踪82个城市的水泥平均库存为 50.75%，较上周下降 2.25个百分点，省会城市库存为 53%，较上周下滑 1.33个百分点。

主要观点

• 全国价格走势：水泥价格继续上涨，主要受市场需求恢复及错峰生产预期推动。

• 区域价格动态：

  • 华北地区：天津、山西等地水泥价格上调，库存处于低位。
  • 东北地区：辽宁部分企业上调价格，黑龙江出台冬季错峰生产方案，延长至 2019年4月20日。
  • 华东地区：江苏、浙江、安徽等地水泥价格持续上调，部分城市计划在 10月14日或15日 跟进提价。
  • 中南地区：广西、湖南等地水泥价格上调，湖北部分城市价格上调落实。
  • 西南地区：贵州贵阳和遵义部分企业价格回落，重庆计划在 10月中旬 推涨。
  • 西北地区：陕西、甘肃等地水泥价格以稳为主，库存相对较高。

• 库存变化：全国水泥库存下降，省会城市库存下滑，部分区域如广东、上海库存下降明显，而云南、贵州库存有所上升。

• 煤炭价格：秦皇岛港动力煤价格有所上涨，但水泥均价上涨幅度较小，煤炭成本对水泥价格影响有限。

• 投资策略：国庆节后水泥市场需求恢复，预计10月北方地区将陆续实施冬季错峰生产，后期供应减少，水泥价格有望继续上涨。三季度业绩披露在即，建议关注业绩超预期的标的。

关键信息

• 价格涨幅：全国水泥价格环比上涨 0.5%，部分城市涨幅达 40-50元/吨。
• 库存水平：全国平均库存 50.75%，省会城市库存 53%，部分城市库存下降明显。
• 错峰生产：黑龙江冬季错峰生产时间延长至 2019年4月20日，北方多地计划在 11月初或中旬 实施错峰生产。
• 公司动态：
  • 冀东水泥：一周涨幅 3.27%，最新股价 10.77元。
  • 海螺水泥：最新股价 35.35元，一周跌幅 1.38%，但半年涨幅显著。
  • 华新水泥：一周涨幅 5.36%，最新股价 21.16元。
  • 金隅股份：最新股价 3.26元，一周跌幅 12.12%。
• 风险提示：
  • 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利。
  • 信贷风险：水泥需求受基建投资影响，信贷收紧可能制约需求。
  • 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥需求造成负面影响。

投资评级

• 行业评级：中性（维持），预计未来6个月内行业指数与市场指数持平。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在 15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到5%。
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上。

附录

• 图表内容：
  • 图表1-2：省会城市PO42.5散装水泥价格及波动情况。
  • 图表3-6：全国均价及库存走势。
  • 图表7-8：煤炭价格走势与水泥价格对比。
  • 图表9-10：水泥板块与大盘走势及主要公司股价跟踪。
  • 图表11-12：行业PE、PB变化。
  • 图表13：主要公司吨EV及评级。
  • 图表14-43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势。

总结

总体来看，水泥市场在国庆节后呈现上涨趋势，主要受益于需求恢复和错峰生产预期。华北、华东、中南地区价格上调明显，而西南地区部分城市价格有所回落。库存水平整体下降，但部分区域库存上升。水泥价格与煤炭价格走势呈正相关，但水泥价格涨幅相对较小。建议投资者关注业绩超预期的水泥企业，同时警惕原材料价格、信贷政策及房地产调控带来的风险。