20181111-川财证券-建筑建材周报_各地水泥行业取暖季错峰方案出台_12页_1mb

建筑建材行业周报总结（20181111）

核心内容概述

本周建筑建材板块整体表现偏弱，沪深300指数下跌3.73%，川财非金属材料指数下跌4.17%。水泥行业在取暖季错峰生产政策影响下，供应端压缩力度与去年基本持平，而需求端因天气和施工安排波动，整体市场供需关系保持较好，水泥价格稳中有升。玻璃行业则面临价格小幅下滑，主要受产能增加和原料价格回落影响，但部分区域市场信心尚可。

主要观点

• 水泥行业：

  • 全国水泥现货价格微幅上涨20元/吨，本周全国水泥市场价格环比上涨1%。
  • 内蒙、山西、安徽等地相继出台取暖季错峰生产方案，预计错峰生产时间不少于4个月，部分承担特殊任务的生产线可适当减少限产。
  • 华北、西北地区因天气和施工季节性因素，工地赶工明显，水泥需求持续；华东因进博会原因部分停工，下周逐步恢复；华南需求维持高位。
  • 错峰生产与环保限产共同支撑水泥价格，预计四季度水泥现货价格将维持高位。

• 玻璃行业：

  • 全国玻璃均价为1612元/吨，较上周下降7元/吨。
  • 华中地区因产能增加，价格调整意愿增强，同时警惕北方玻璃进入影响。
  • 玻璃产能在10月环比增长4150吨/天，但原料价格回落提升了生产利润。
  • 玻璃行业下游需求主要集中在房地产相关行业，占比超70%，房地产投资下滑将对需求端造成较大影响。

关键信息

一、水泥行业

• 价格变动：全国水泥价格环比上涨1%，涨幅地区包括江西、福建、湖南、湖北、海南、陕西。
• 供应端：错峰生产政策在多地实施，山西、内蒙古、安徽等地时间跨度不少于4个月。
• 需求端：
  • 华北、西北地区工地赶工明显，需求稳定。
  • 华东受进博会影响部分停工，下周逐步恢复。
  • 华南需求维持高位。
• 市场预期：四季度水泥现货价格预计维持高位，政策托底意愿较强，关注基建相关政策动向。
• 成本与利润：水泥-动力煤价差为360元/吨，较上周上涨11元/吨；玻璃-纯碱-重油差为629元/吨，较上周上涨12元/吨。

二、玻璃行业

• 价格变动：全国玻璃均价1612元/吨，较上周下降7元/吨。
• 产能变化：10月玻璃产能环比增长4150吨/天，新增冷修生产线包括信义芜湖三线、南宁浮法玻璃二线、安徽凤阳二线。
• 库存情况：全国玻璃库存季节性波动，部分区域如华中库存增加明显，但整体出库尚可。
• 下游需求：玻璃行业下游以房地产为主，若房地产投资大幅下滑，将对需求造成持续压力。

行业要闻

• 山西省：2018-2019年冬春季错峰生产时间不少于4个月，从2018年11月15日至2019年3月15日。
• 内蒙古：呼伦贝尔、兴安盟、通辽、赤峰四盟市水泥熟料企业从2018年11月15日至2019年4月15日实行错峰生产，其他地区从2018年11月15日至2019年3月15日。
• 中西部基建提速：河南、贵州、重庆、湖北等地前三季度基建投资保持两位数增长，显示政策对基建的重视。

公司动态

• 亚洲水泥(0743.hk)：截至2018年9月30日止9个月，未经审核收益同比增长52%，归母净利润增长760%，预计第四季度行业盈利将显著提升。
• 福建水泥(600802)：前三季度营业收入同比增长70.41%，归母净利润增长501.2%，受益于水泥量价齐升。
• 万年青(000789)：前三季度营收增长52.06%，归母净利润增长272.58%，Q3单季度收入和净利润分别增长56.51%和144.39%。

风险提示

• 环保政策变化：若环保政策放松，可能导致供应端增加，水泥和玻璃价格下行，影响企业盈利。
• 下游需求波动：水泥和玻璃行业均高度依赖房地产投资，若房地产投资大幅下滑，将对需求端形成压力。
• 外部贸易摩擦：可能对原材料进口及整体行业利润造成影响。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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附注

• 报告由分析师陈雳撰写，联系人许惠敏。
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