深度报告-20220414-安信证券-行动教育-605098.SH-_一核两翼_战略推出_OMO打造第二成长曲线_25页_1mb

行动教育（605098.SH）深度分析总结

核心内容

行动教育（605098.SH）是一家专注于企业管理培训、咨询和股权投资的公司，于2021年4月登陆资本市场，成为中国管理教育“第一股”。公司致力于打造“世界级实效商学院”，通过“一核两翼”战略，聚焦管理培训，拓展咨询和股权投资业务，推动企业全面发展。

主要观点

• 管理培训为核心业务：公司主要面向企业家、董监高提供《浓缩EMBA》、《校长EMBA》等课程，2021年营收同比增长46.62%，净利润增长60.05%，展现出强劲的增长势头。
• OMO数字商学院：公司于2021年11月推出OMO数字商学院，融合线上与线下培训体系，实现全员培训覆盖，成为公司第二成长曲线。
• “一核两翼”战略：以管理培训为核心，管理咨询和股权投资为两翼，推动业务多元化发展，提升整体盈利能力。
• 全国布局与区域深耕：公司已在多个城市设立子公司和分支机构，形成全国性服务网络，同时通过加密现有区域提升市场渗透率。
• 研发与人才建设：公司注重课程研发和人才培养，建立了系统性的课程研发团队和“行动军校”培训体系，提升产品竞争力和市场占有率。
• 估值与投资建议：公司估值处于历史较低水平，盈利预测显示未来三年营收和净利润将持续增长，维持“买入-A”评级，目标价78.85元。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于2006年，主营业务包括企业管理培训、管理咨询和股权投资。
• 2021年4月登陆上交所，成为A股管理教育“第一股”。
• 主要课程包括《浓缩EMBA》、《校长EMBA》、《小班定制课》等。

2. “一核两翼”战略

• 一核：聚焦企业家工商管理教育，深耕管理培训业务。
• 两翼：
  • 管理咨询：通过企业大学SaaS平台实现标准化、数字化和系统化，提升服务链条长度。
  • 股权投资：主要投资学员企业的Pre-IPO阶段，关注业绩稳定、估值较低、技术领先、潜力较大的企业。

3. OMO数字商学院

• 推出“1+1+1”融合模式，构建“平台+内容+管理”的一体化解决方案。
• 实行90天员工全生命周期管理，提供“学、练、考、赛”场景，提升学习效果。
• 平台订阅费制度，2021年销售约100单，预计未来3-5年将成为公司第二成长曲线。

4. 全国布局与区域深耕

• 在北京、上海、深圳、杭州、成都设立子公司，南京、武汉等设立分支机构，形成全国服务网络。
• 2021年新增销售人员177人，其中80%用于加密现有业务区域，区域深耕成效显著。
• 计划在五大城市建设智慧管理培训中心，提升运营效率和品牌影响力。

5. 研发与人才优势

• 建立系统性课程研发团队，涵盖教学、推广和研发专家。
• 研发投入逐年增加，2021年达3258万元，占营收比例5.87%。
• 构建“行动军校”人才体系，涵盖八大人才生产线，注重实战能力和理论知识的结合。

6. 业绩表现

• 2021年营业收入5.55亿元，同比增长46.62%。
• 归母净利润1.71亿元，同比增长60.05%。
• 合同负债同比增长20.91%，预收学费现金流良好，资产负债率低。

7. 盈利预测

• 预计2022-2024年营业收入分别为7.18亿元、8.97亿元、10.94亿元，分别同比增长29.36%、24.94%、21.90%。
• 归母净利润分别为2.22亿元、2.72亿元、3.27亿元，分别同比增长29.78%、22.72%、20.10%。
• EPS分别为2.63元、3.23元、3.87元，动态PE分别为16.97倍、13.82倍、11.51倍。

8. 估值与投资建议

• 公司估值优势显著，PE（TTM）为22.02倍，PB（LF）为3.49倍，均为可比公司中最低。
• 维持“买入-A”评级，目标价78.85元，对应2022年动态PE约30倍。
• 未来成长性良好，有望实现业绩持续增长。

9. 风险提示

• 疫情反复可能导致消课缓慢。
• 行业竞争加剧，可能影响市场拓展。
• 市场开拓低于预期，可能影响业绩增长。
• 优秀师资流失，可能影响课程质量。
• OMO数字商学院渗透率及交付率不及预期。

结论

行动教育通过“一核两翼”战略和OMO数字商学院的推出，正在快速拓展其管理培训业务，同时推动咨询和股权投资业务的发展。公司具备较强的市场拓展能力和盈利潜力，未来增长动力十足。在估值方面，公司具备显著优势，投资价值较高，维持“买入-A”评级。