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行动教育（605098.SH）2021年第三季度总结

核心内容

行动教育作为A股市场管理培训行业的龙头企业，在2021年第三季度取得了显著的业绩增长，营业收入和净利润均实现大幅上升，显示出公司在“一核两翼”发展战略下的强劲增长势头。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年1-9月公司实现营业收入3.56亿元，同比增长57.57%；第三季度营业收入1.14亿元，同比增长26.69%。归母净利润达到1.09亿元，同比增长88.71%；第三季度归母净利润0.32亿元，同比增长78.49%。
• 盈利能力提升：公司毛利率提升至79.40%，净利率提高至31.11%，显示出公司成本控制能力和盈利能力的增强。
• 市场开拓成效显著：公司通过线上线下双轮驱动模式，市场开拓成效显著，合同负债增长至7.12亿元，显示公司现金流管理良好。
• 战略布局清晰：公司持续推进“一核两翼”战略，即管理培训为核心，咨询业务和股权投资为两翼，助力公司实现多元化发展。
• 未来增长可期：公司预计2021-2023年营业收入分别为5.55亿元、7.02亿元和8.65亿元，净利润分别为1.65亿元、2.22亿元和2.88亿元，显示出强劲的增长预期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年1-9月为3.56亿元，同比增长57.57%；第三季度为1.14亿元，同比增长26.69%。
• 净利润：2021年1-9月为1.09亿元，同比增长88.71%；第三季度为0.32亿元，同比增长78.49%。
• 每股收益：2021年第三季度为1.46元，同比增长60.44%。
• 毛利率：2021年1-9月为79.40%，较2020年提高0.6个百分点。
• 净利率：2021年1-9月为31.11%，较2020年提高2.47个百分点。

资产负债情况

• 资产负债率：2021年9月末为44.68%，剔除预收款后仅为5.92%。
• 合同负债：2021年9月末为7.12亿元，较2020年末增加0.71亿元。
• 货币资金：2021年9月末为1151.4亿元，显示公司具备较强的现金流管理能力。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级，目标价为68.25元，对应2021年动态PE为35倍。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为5.55亿元、7.02亿元和8.65亿元，净利润分别为1.65亿元、2.22亿元和2.88亿元。
• 财务指标：EPS分别为1.95元、2.63元和3.42元，动态PE分别为26.1倍、19.4倍和14.9倍，动态PB分别为6.9倍、5.1倍和3.8倍。

风险提示

• 新冠疫情：可能影响公司招生和课程运营。
• 退学退费：存在学员退学或退费的风险。
• 培训政策变动：可能对行业产生影响。

市场表现

• 股价：2021年10月27日为50.98元，6个月目标价为68.25元。
• 交易数据：总市值4299.65亿元，流通市值1075.17亿元，总股本84.34百万股，流通股本21.09百万股。
• 价格区间：12个月价格区间为39.72元至64.18元。

财务指标趋势

• 毛利率：持续提高，预计2023年达到80.6%。
• 净利率：预计2023年达到33.3%。
• ROE：预计2023年为25.5%。
• ROA：预计2023年为13.9%。
• 资产负债率：预计2023年为45.4%。

现金流管理

• 经营性净现金流：2018-2021年9月分别为2.69亿元、1.83亿元、1.89亿元和1.58亿元，远超同期净利润，显示公司现金流管理能力强。
• 预收学费模式：公司采用预收学费+消课确认收入的商业模式，有助于现金流的稳定增长。

结论

行动教育在2021年第三季度表现出色，业绩增长显著，盈利能力提升，市场开拓成效显著。公司通过“一核两翼”战略，实现了管理培训和咨询业务的联动发展，同时积极拓展股权投资业务，增强业绩弹性。公司财务状况稳健，现金流管理能力强，未来增长前景值得期待。投资者可关注公司的发展动态，合理评估风险，把握投资机会。