20220427-安信证券-行动教育-605098.SH-疫情影响不改增长趋势_OMO数字商学院稳步推进_5页_822kb

行动教育 (605098.SH) 2022年一季报总结

核心内容概述

行动教育于2022年4月27日发布2022年一季报，整体业绩表现稳健，显示出公司业务在疫情背景下仍保持增长趋势。公司专注于管理培训领域，致力于打造“世界级实效商学院”，并积极推进OMO（Online-Merge-Offline）数字商学院建设，以增强其市场竞争力和业务拓展能力。

主要财务表现

• 营业收入：2022年第一季度实现营业收入9814万元，同比增长30.76%。
• 归母净利润：实现归母净利润797万元，同比增长84.17%。
• 每股收益：每股收益为0.09元，同比增长38.12%。
• 毛利率：达到76.79%，同比提升2.7个百分点。
• 净利率：为8.82%，同比提升2.9个百分点。
• 盈利能力增强：公司盈利能力持续增强，资产质量相对较高。

业务发展情况

• 全国布局：公司在全国多个城市设立子公司和分支机构，形成了覆盖全国的服务网络。2021年市场开拓良好，订单充足。
• 订单情况：截至2021年末，公司合同负债为7.76亿元，同比增长21%；订单收入比为1.40，增强了2022年业绩的确定性。
• OMO数字商学院：公司持续加大研发投入，推动OMO数字商学院建设，预计该业务将对公司未来业绩产生积极影响。

财务结构分析

• 货币资金：截至2022年第一季度末，公司货币资金为16.53亿元，占总资产的84%。
• 资产负债率：2022年第一季度末资产负债率为44.63%，剔除预收款后的资产负债率为5.81%，均为历史新低。
• 预收款：公司预收款较高，显示出较强的现金流能力和客户粘性。

投资建议与估值

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为78.85元。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年预计营业收入分别为718.2亿元、897.3亿元、1093.8亿元。
  • 归母净利润分别为221.7亿元、272.0亿元、326.7亿元。
• EPS预测：2022-2024年每股收益分别为2.63元、3.23元、3.87元。
• 估值指标：
  • 动态PE分别为15.3倍、12.4倍、10.4倍。
  • 动态PB分别为2.7倍、2.3倍、1.9倍。
  • 公司具备较高的成长性，预计未来三年营业收入和净利润保持稳定增长。

风险提示

• 疫情反复：可能影响课程销售进度。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力造成压力。
• 市场开拓低于预期：可能影响公司未来的增长潜力。
• 优秀师资流失：可能对公司的教学质量和服务水平产生负面影响。

未来战略方向

公司以“一核两翼”为战略，聚焦管理培训业务，积极发展管理咨询和股权投资业务，致力于成长为“世界级实效商学院”。OMO数字商学院的推进是公司未来增长的重要引擎。

财务指标亮点

• 毛利率：从2020年的78.8%提升至2022年的80.3%。
• 净利率：从2020年的28.2%提升至2022年的30.9%。
• ROE：从2020年的23.9%下降至2022年的17.6%，但整体仍保持在较高水平。
• 费用率：销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，显示出公司在运营效率和成本控制方面的进步。

总结

行动教育在2022年第一季度表现出色，营业收入和净利润均实现显著增长，显示了公司在疫情环境下仍具备较强的市场竞争力和盈利能力。公司持续推进OMO数字商学院建设，强化全国布局，订单充足，业务规模持续扩大。财务结构稳健，货币资金充足，资产负债率处于低位，为公司未来发展提供了良好的财务基础。投资建议维持“买入-A”评级，预计未来三年公司业绩将持续增长，估值逐步下降，具备较好的投资价值。