深度报告-20230428-华通证券国际-昭衍新药-603127.SH-投资价值分析报告_黄金赛道下_集中度提升利好安评龙头一站式抢占市场_33页_3mb

昭衍新药投资分析报告总结

核心观点

• 政策推动中国医药从仿制药向创新药转型，CRO行业高速增长，中国市场增速明显高于全球。
• 公司作为国内领先CRO企业，业绩高速增长，2017-2022年营收和净利润年复合增长率分别为4977%和6984%。
• 行业集中度提升，公司凭借GLP资质、技术能力和人才优势巩固龙头地位。

核心业务与市场地位

• 主营非临床安全性评价，2021年市场份额全球排名第二（12.3%）。
• 收入构成：临床前研究服务（>97%）、临床服务、实验动物及附属产品。

财务预测

• 2023-2025年营收预测：3064亿、3985亿、5107亿元，YOY分别为3508%、3009%、2814%。
• 归母净利润预测：127.7亿、154.9亿、194.1亿元，YOY分别为1891%、2124%、2534%。
• EPS预测：2.38元、2.89元、3.62元。

估值与评级

• 2023年4月28日PE(TTM)为23.32倍，DCF模型合理目标价60元/股。
• 给予“强烈推荐（首次）”投资评级，目标PE为25倍。

主要风险

• 国际业务拓展不及预期、行业竞争加剧、技术人才流失、技术创新不足。