20220908-西南证券-昭衍新药-603127.SH-中报业绩延续高增长_安评龙头地位持续稳固_4页_1mb

中报业绩总结：昭衍新药2022年半年度报告分析

核心内容概览

昭衍新药于2022年上半年发布了中报，显示公司业绩保持高速增长，核心业务持续扩张，盈利能力显著提升，同时通过产能和人才团队的扩张进一步巩固了其在安评领域的龙头地位。公司还实施了新一期的股权激励计划，以增强核心员工的稳定性与积极性。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：2022年上半年为7.8亿元，同比增长45.3%；预计2022-2024年年复合增长率为35.06%。
• 归母净利润：2022年上半年为3.7亿元，同比增长141.4%；预计2022-2024年年复合增长率为28.52%。
• 归母扣非净利润：2022年上半年为3.5亿元，同比增长166.8%；预计2022-2024年年复合增长率为70.3%。

盈利能力

• 毛利率：2022年上半年为49%（同比下降1.8个百分点）。
• 净利率：2022年上半年为47.7%（同比上升19个百分点）。
• 三费率：2022年上半年为12.75%（同比下降3.93个百分点）。
• ROE：2022年上半年为10.35%（同比上升2.56个百分点）。
• ROA：2022年上半年为9.71%（同比上升3.19个百分点）。
• ROIC：2022年上半年为57.01%（同比上升45.93个百分点）。

业务增长与订单情况

• 药物非临床研究服务：收入为7.6亿元，同比增长43.8%。
• 临床服务及其他业务：收入为1983.9万元，同比增长143.4%。
• 实验室模型供应：收入为170.7万元，同比增长36.7%。
• 在手订单：超过41亿元，上半年新签订单超过20亿元，其中境内公司新签订单超18亿元，同比增长超过50%。
• 海外子公司BIOMERE：新签订单近2亿元，同比增长近30%。
• 承接海外订单：同比增长超100%，创历史新高。

产能与团队扩张

• 产能建设：
  • 苏州昭衍I期工程已投入运营，面积超过8000平方米。
  • II期工程正在推进，预计2022年下半年开始内部装修。
  • 广州昭衍安评基地预计2022年底完成基建。
  • 无锡放射性药物评价中心主体建筑已完工，正在装修。
• 供应链保障：完成对玮美生物和英茂生物的收购，保障稀缺猴资源供应。
• 人才队伍：截至2022年上半年，公司拥有2600余人的规模化人才队伍，较2021年底增加近500人。

激励机制与管理措施

• 股权激励：8月16日公告新一期股票激励计划，拟向611名核心人员授予140.1万股限制性股票，授予价格为39.9元/股。
• 业绩目标：2022-2024年对应业绩增速目标分别为35%、35%、35%。
• 员工持股计划：拟向不超过20名核心人员发行股票不超过12.4万股，发行价格为39.9元/股。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2022-2024年分别为1.48元、1.97元、2.54元。
• PE预测：2022-2024年分别为44倍、33倍、26倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

• 订单不及预期：市场需求波动可能影响订单数量。
• 外延拓展不及预期：并购整合效果可能未达预期。

估值指标

重要财务数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

附注

• 数据来源：Wind，西南证券
• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 联系方式：021-68416017，duxy@swsc.com.cn