20231113-浙商证券-昭衍新药-603127.SH-成长能力放缓_盈利能力改善_4页_435kb

昭衍新药（603127）2023年三季度报告分析摘要

• 公司表现：报告期内，昭衍新药展现较强增长韧性、优秀议价能力和扎实订单基础，未来海外拓展和行业复苏有望提升业绩弹性。
• 业绩数据：2023Q1-Q3收入同比增2434%，归母净利润同比降48.17%；Q3收入同比增15.11%，归母净利润同比降9.18%，毛利率环比升27.1个百分点，净利率环比升0.44个百分点。
• 成长能力：受行业景气下行影响，收入增长放缓；在手订单36.6亿元，支撑未来收入；生物资产价格波动可能影响净利润，但长期成长性随创新药景气回复而改善。
• 盈利能力：毛利率和净利率环比提升显示控费成效；但未来毛利率可能小幅下滑，依赖运营效率提升。
• 新产能与产业链：苏州新设施投入提升服务能力，产业链延伸增强长期动力。
• 预测与评级：调整EPS预测至2023-2025年分别为0.91、0.91和1.01元，维持增持评级，对应PE约31倍；风险包括行业景气波动和新业务不确定性。