20160313-中泰证券-食品饮料行业周报（第11_周）_风继续刮向白酒和低估值食品龙头_21页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报（第11周）总结

核心观点

当前市场风向继续偏向白酒和低估值食品龙头，建议加配白酒板块以及具备“高景气+低估值+涨价预期”的个股。通胀预期与白酒板块涨幅呈现较强的正相关性，2月CPI同比上涨2.3%，超出市场预期，为白酒股提供了良好的投资机会。同时，固定资产投资的加速将带动消费增量，尤其对高端白酒和农民工消费的低端白酒产生积极影响。此外，肉制品、乳制品等白马品种的估值处于历史低位，具备避险优势。

主要观点

白酒板块：
- 白酒指数与CPI具有较高的拟合关系，通胀周期中白酒表现优异。
- 2016年2月CPI同比上涨2.3%，推动白酒股上涨。
- 固定资产投资增长带动农民工数量增加，从而推动低端白酒消费。
- 高端白酒受益于商务消费的复苏，未来增长可期。
重点推荐个股：
- 高端白酒：贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、五粮液。
- 低端白酒：顺鑫农业，具备穿越牛熊的能力。
- 跨区域整合：古井贡酒，有望推动区域整合。
- 其他推荐：西王食品（小包装油稳增长，品类扩张）、金禾实业（甜味剂行业景气周期）、双汇发展（肉制品龙头，业绩向好）。
西南白酒市场调研：
- 五粮液1-2月份销售额增长10%以上，定增价提供安全边际。
- 泸州老窖处于“刮骨疗伤”阶段，但已初显成效，一季度营收有望增长10%-20%。
3月投资组合：
- 推荐组合：金禾实业、泸州老窖、西王食品。
- 组合收益率：3.75%。
- 个股表现：金禾实业（0.9%）、泸州老窖（6.0%）、西王食品（4.5%）。

关键信息

通胀预期：2016年2月CPI同比上涨2.3%，通胀预期升温，推动白酒板块上涨。
固定资产投资：2016年政府工作报告强调基建和房地产投资，带动消费增量。
农民工消费：农民工是白酒消费的重要群体，低端白酒受益于其价格敏感性。
白酒动销情况：主流白酒一季度动销情况良好，增长预期超市场。
行业展望：白酒行业有望持续受益于通胀和固定资产投资，其他食品饮料子行业如肉制品、乳制品、榨菜等也有望受益。

市场回顾

本周食品饮料板块整体上涨4.57%，位列申万行业第5位。
子板块中，肉制品涨幅居前，白酒、乳制品等也有不错表现。
个股方面，双汇发展、莫高股份和黑牛食品涨幅居前，而老白干酒和金世缘跌幅较大。

重点报告观点

金禾实业：
- 行业整合夯实甜味剂主业，外延拓展提供弹性空间。
- 目标价16.3元，维持“买入”评级。
泸州老窖：
- 处于“刮骨疗伤”阶段，已初显成效，一季度营收有望增长10%-20%。
- 目标价35.8元，维持“买入”评级。
西王食品：
- 定增资金到位，助力外延发展。
- 目标价17.5元，维持“买入”评级。
上海梅林：
- 亏损企业清理，配股取消减轻摊薄压力。
- 作为养殖影子股，业绩有望大幅增长，目标市值200亿元，重申“买入”评级。
洽洽食品：
- 业绩稳健，线上电商+线下新品驱动增长。
- 目标价23.70元，维持“买入”评级。
海天味业：
- 收入超预期，净利润符合预期。
- 产品提价和新品培育推动业绩增长，目标价33.3元，维持“买入”评级。
东阿阿胶：
- 产品提价推动业绩稳健增长。
- 酵母系列提价，预计未来3年净利率有望突破10%。
- 目标价39.3元，维持“买入”评级。
安琪酵母：
- 业绩符合预期，高送转彰显信心。
- 酵母及酵母抽提物增长稳健，预计未来3年复合增速15%以上。
- 目标价39.3元，维持“买入”评级。
双汇发展：
- 一季度业绩向好，公司转型有望突破。
- 业绩增长预期明确，目标价27.8-34.8元，重申“买入”评级。
五粮液：
- 产品提价已半年，销量影响已消除。
- 1-2月份销售收入增长10%以上，维持“买入”评级。
汤臣倍健：
- 携手NBTY，迈出全球品牌整合第一步。
- 合资公司获得自然之宝和美瑞克斯在中国市场的经营权。
- 目标价40元，维持“买入”评级。