20221113-浙商证券-食饮行业周报（2022年11月第2期）_白酒配置时点已至_大众品优选低估值反弹标的_18页_1mb

食饮行业周报（2022年11月第2期）总结

核心内容

本报告分析了2022年11月7日至11月11日期间，食品饮料行业的市场表现与投资机会。报告指出，随着疫情政策优化和市场情绪改善，白酒板块的配置时点已至，建议加大配置力度。同时，大众品板块在成本压力下，需寻找具有弹性和改善能力的标的，重点关注低估值和业绩确定性强的公司。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：本周白酒板块涨幅为0.99%，整体表现优于沪深300指数（0.56%）。
• 个股表现：伊力特（+9.89%）、顺鑫农业（+6.14%）、古井贡酒（+8.55%）涨幅较大；百润股份（-6.88%）、迎驾贡酒（-3.10%）跌幅较大。
• 投资逻辑：
  • β因素：疫情政策优化提振市场信心，叠加美联储加息放缓，市场预期经济缓慢复苏，利好消费端。
  • α因素：白酒板块仍是消费确定性最强的板块，基本面或将在2022年12月至2023年第一季度迎来边际改善。
  • 估值与性价比：建议关注贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等基本面强者恒强的标的，以及五粮液、洋河股份等低估值且业绩确定性强的标的。
• 糖酒会反馈：整体反馈平淡，但存在“5大问号”主题，包括库存、春节回款、发展周期、结构策略、酱酒降温等。
• 价格数据：飞天茅台批价略升，五粮液和泸州老窖批价稳定。

大众品板块

• 市场表现：本周食品饮料板块整体上涨1.07%，其中食品加工板块下跌0.32%，其他子板块如调味发酵品、乳品、休闲食品等表现较好。
• 投资建议：
  • 基本面视角：成长赛道关注渗透率提升；龙头白马关注市占率提升或高端化升级。
  • 策略视角：寻找明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击机会。
• 重点推荐标的：华润啤酒、安井食品、洽洽食品、盐津铺子、周黑鸭、中炬高新、燕京啤酒；同时关注青岛啤酒、立高食品、劲仔食品、科拓生物。

关键信息

啤酒板块

• 政策影响：疫情防控“二十条”新规发布，推动线下消费复苏，利好啤酒板块。
• 提价动态：雪花纯生提价3元/箱（约5%），其他品牌如崂山、乐堡、百威也有所提价。
• 世界杯影响：品牌营销拉动销量，但对总销量拉动有限，对产品结构有帮助。
• 成本与盈利：预计明年大麦价格上行（接近20%），但包材成本下行，形成对冲，盈利能力有望提升。
• 投资建议：建议关注华润啤酒、燕京啤酒和青岛啤酒。

休闲零食板块

• 市场表现：Q4为春节备货旺季，预计表现较好，但明年Q2增速可能回落。
• 投资建议：继续看好改革效果显现的标的，推荐洽洽食品、盐津铺子、劲仔食品、甘源食品等。

三季报数据

• 基金重仓持股：食品饮料板块基金重仓持股市值为5096.65亿元，占比8.8%，环比提升0.16pct。
• 重仓股市值占比：食品饮料板块基金重仓持股市值占比16.46%，环比上升0.37pct。
• 前五大股票：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、海天味业，其中前四为白酒股。

重要行业动态

• 茅台集团与移动合作：推进数字化改革。
• 五粮液集团参股宜宾商行：成为第一大股东。
• 舍得酒业布局川渝市场：推动核心基地市场建设。
• 华润收购金沙股权：华润与湖北宜化集团共同控制金沙窖酒。
• 贵州建设白酒基地：推动白酒产业高质量发展。
• 乳品行业动态：光明乳业推进高端化，巴彦淖尔打造新“乳都”，现代牧业在COP27展示低碳成果。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

投资建议汇总

推荐标的

• 白酒：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、洋河股份
• 啤酒：华润啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒
• 食品：安井食品、洽洽食品、盐津铺子、周黑鸭、中炬高新
• 其他：立高食品、劲仔食品、科拓生物

图表与数据

• 图1：本周各板块涨幅
• 图2：食品饮料行业子板块涨幅
• 表1：酒类公司涨跌幅
• 表2：食品行业公司涨跌幅
• 表3：沪（深）股通持股占比
• 表4：高端酒批价及环比变化
• 表5：饮料板块重要公告
• 表6：乳业板块重要公告
• 表7：饮料行业动态
• 表8：乳品行业动态
• 表9：近期重大事件备忘录

股票投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：相对于沪深300指数涨幅在10%~20%
• 中性：相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%
• 减持：相对于沪深300指数涨幅低于-10%

法律声明

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