> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白酒与啤酒行业分析报告总结 ## 核心内容 本报告主要聚焦白酒、啤酒及大众食品板块的经营情况、市场表现与未来发展趋势，同时对相关行业动态及重点公司财务数据进行了分析。 ### 白酒板块 - **高端白酒市场稳健**：高端白酒市场表现良好，批价库存处于良性水平。五粮液经典系列投放量超预期，批价逐步上移。泸州老窖随着人事调整到位，销售层面将再次发力。 - **次高端市场升级**：次高端价格带受酱酒热推动，从300-500元向500-700元升级，宴席场景恢复和龙头公司管理改善增强了市场弹性。 - **重点公司表现**：推荐关注品牌优质产品布局及市场布局良好的水井坊；动销招商良好的山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份；业绩稳健增长的今世缘、古井贡酒；建议重点关注绝味食品和周黑鸭，其单店逐步恢复，盈利能力强。 ### 啤酒板块 - **行业产量增长**：2021年1-5月，中国规模以上啤酒企业累计产量达1498.46万千升，同比增长18.9%。 - **动销表现亮眼**：2021年5月华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等厂商动销均超出市场预期。 - **行业趋势与机会**：啤酒行业正经历高端化改革，建议关注夏季欧洲杯等体育赛事带来的消费利好。首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、珠江啤酒。 ### 大众食品板块 - **冷冻烘焙行业潜力**：烘焙行业供应链标准化趋势明显，目前冷冻烘焙半成品渗透率仅10%，对标国外仍有较大提升空间。推荐关注立高食品。 - **卤味行业复苏**：卤味行业单店逐步恢复，绝味食品和周黑鸭具备较强盈利能力，建议重点关注。 ## 主要观点 1. **白酒行业**： - 高端白酒市场稳健，五粮液、泸州老窖表现突出。 - 次高端市场因酱酒热而加速升级，消费场景恢复和管理优化推动增长。 - 品牌与渠道双轮驱动，建议关注品牌布局和市场拓展能力较强的公司。 2. **啤酒行业**： - 行业整体呈现动销增长趋势，尤其是高端产品。 - 建议关注夏季体育赛事带来的消费增长机会，重点推荐华润啤酒、重庆啤酒。 - 行业估值已回落至合理区间，具备投资价值。 3. **大众食品**： - 冷冻烘焙行业具备较大增长潜力，建议关注立高食品。 - 卤味行业复苏明显，绝味食品和周黑鸭具备较强盈利能力，建议重点关注。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **整体市场**：本周上证综指上涨2.34%，沪深300上涨2.69%，食品饮料板块上涨0.28%，涨幅相对较低。 - **子行业表现**：白酒上涨0.33%，啤酒上涨0.97%，其它酒类下跌1.68%，软饮料下跌6.31%，葡萄酒上涨0.36%，黄酒下跌2.97%，肉制品上涨1.76%，调味发酵品上涨2.18%，乳品下跌0.85%，食品综合上涨0.35%。 ### 重点公司财务数据 | 公司名称 | 现价（元） | EPS（2020A） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | PE（2020A） | PE（2021E） | PE（2022E） | 评级 | |----------------|------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|--------| | 贵州茅台 | 2092 | 37.86 | 2.36 | 2.83 | 55.26 | 886.44 | 739.22 | 买入 | | 山西汾酒 | 446.71 | 4.63 | 3.78 | 4.73 | 96.45 | 118.18 | 94.44 | 买入 | | 青岛啤酒 | 110.68 | 1.97 | 1.89 | 2.18 | 56.22 | 58.56 | 50.77 | 买入 | | 珠江啤酒 | 11.13 | 0.28 | 0.30 | 0.35 | 39.80 | 37.10 | 31.80 | 买入 | | 绝味食品 | 73.72 | 1.42 | 1.88 | 2.18 | 51.79 | 39.21 | 33.82 | 买入 | | 东鹏饮料 | 235 | 2.50 | 3.00 | 3.76 | 93.97 | 78.33 | 62.50 | 买入 | ### 行业数据 - **行业市盈率**：食品饮料行业市盈率为50.07倍。 - **子行业市盈率**：白酒55.57X，啤酒57.97X，其他酒类119.91X，软饮料39.95X，葡萄酒53.56X，黄酒45.23X，肉制品18.28X，调味发酵品75.07X，乳品29.87X，食品综合33.85X。 ### 重点新闻与行业动态 - **五粮液**：提升千元价格带占有率，推动高端产品布局。 - **酱酒热**：推动次高端市场升级，行业进入黄金时代。 - **巴比食品**：特许加盟模式成熟，产品线丰富，具备较强市场拓展能力。 - **东鹏饮料**：能量饮料行业增长快，品牌年轻化策略助力市场拓展。 - **飞鹤**：在婴幼儿奶粉行业具备较强竞争力，未来增长潜力大。 - **酒鬼酒**：中粮入主后治理改善，品牌力提升，产品结构优化。 ## 风险提示 - **疫情扩散风险**：可能影响行业复苏进程。 - **估值风险**：板块估值可能过高，需关注市场回调风险。 ## 市场趋势与展望 - **白酒**：二季度经营情况是市场关注重点，高端市场表现稳健，次高端市场升级明显，建议关注品牌与渠道布局。 - **啤酒**：动销增长预期强，夏季体育赛事或带来消费高峰，行业估值已回落至合理区间。 - **大众食品**：冷冻烘焙、卤味行业具备增长潜力，建议关注立高食品、绝味食品和周黑鸭。 ## 重点公司动态 - **涪陵榨菜**：使用闲置募集资金理财，提升资金使用效率。 - **海欣食品**：调整股票期权激励计划行权价格。 - **伊利股份**：发布超短期融资券发行结果，提升资金流动性。 - **中炬高新**：控股股东股份质押，影响公司股权结构。 - **好想你**：回购股份，提升市场信心。 ## 下周大事提醒 - 多家上市公司将召开股东大会，包括克明面业、泸州老窖、庄园牧场、舍得酒业、皇台酒业、华宝股份、青岛啤酒、伊利股份、东鹏饮料等。 ## 总结 本报告指出，白酒和啤酒板块均呈现积极态势，高端市场表现稳健，次高端市场升级加速，啤酒动销超预期。建议重点关注华润啤酒、五粮液、泸州老窖、水井坊、绝味食品、周黑鸭、东鹏饮料等公司。同时，冷冻烘焙与卤味行业具备增长潜力，立高食品、绝味食品、周黑鸭值得关注。行业整体估值合理，投资机会显现。