20160813-华泰证券-食品饮料行业半月报（8月第一期）_白酒股进入盘整期_关注低估子行业_16页_959kb

报告摘要

食品饮料行业月报总结（2016年08月13日）

行业评级

食品饮料行业评级：增持（维持）

核心内容概览

食品饮料行业整体表现优于大盘，跑赢沪深300指数19个百分点。
白酒行业表现突出，跑赢大盘39个百分点，但进入横盘调整期。
肉制品、乳品、葡萄酒子行业也实现正收益，其中肉制品、乳品、葡萄酒分别跑赢大盘10个百分点以上。
食品饮料板块整体估值处于合理区间，PE为29.5倍，PS为4.1倍，PB为4.4倍。

主要观点

白酒板块：预计未来一个月将进入横盘调整期，茅台出厂量在中秋节前后将环比增加，但一批价大涨可能性较低。白酒企业中报表现稳健，但高端酒企业增速较一季度有所回落。
红酒与小市值白酒：建议关注前期关注度较低的红酒板块及基本面有所变化的小股票，重点推荐张裕A和老白干酒。
估值水平：食品饮料板块整体估值处于合理水平，但部分子行业如葡萄酒板块估值偏高，肉制品、乳品估值偏低。

关键信息

行业表现：2016年年初至今，食品饮料板块实现绝对正收益5.91%，在29个行业指数中排名第一。
子行业表现：
- 白酒：实现26.3%的正收益，跑赢大盘39.4个百分点。
- 肉制品：实现11.6%的正收益，跑赢大盘24.7个百分点。
- 乳品：实现2.0%的正收益，跑赢大盘15.0个百分点。
- 葡萄酒：实现0.6%的正收益，跑赢大盘13.7个百分点。
估值指标：
- 食品饮料板块：PE 29.5倍（低于10年平均36.3倍），PS 4.1倍（略高于10年平均3.8倍），PB 4.4倍（低于10年平均5.7倍）。
- 白酒板块：PE 25倍（高于历史平均22.1倍），PS 7.1倍（与历史平均相近），PB 4.6倍（低于历史平均5.6倍）。
- 肉制品板块：PE 23.9倍（低于历史平均40.8倍），PS 1.9倍（接近历史平均1.8倍），PB 4.5倍（显著低于历史平均7.3倍）。
- 乳品板块：PE 26.1倍（低于历史平均31.8倍），PS 2.0倍（高于历史平均1.6倍），PB 5.6倍（略高于历史平均5.2倍）。
- 葡萄酒板块：PE 103.8倍（高于历史平均61.2倍），PS 9.5倍（高于历史平均8.7倍），PB 3.8倍（低于历史平均5.9倍）。
行业数据：
- 白酒：6月产量116万千升，同比增速2%，平均零售价53度飞天茅台1059元，52度五粮液729元。
- 肉制品：7月生猪价格18.95元/公斤（环比下降8.2%），猪肉价格31.29元/公斤（环比下降3.4%）。
- 乳品：7月生鲜乳价格同比小幅下跌0.4%，牛奶、酸奶价格平稳。
- 葡萄酒：6月产量同比增长5.7%，进口量同比增长10%，单价同比下降20.7%。
重点推荐股票：
- 贵州茅台：投资评级“买入”，EPS预计2016年为14.06元，P/E 22.54倍。
- 张裕A：投资评级“增持”，EPS预计2016年为1.77元，P/E 23.63倍。
- 老白干酒：投资评级“买入”，EPS预计2016年为0.25元，P/E 98.36倍。

风险提示

食品安全问题：存在食品添加剂使用不规范等风险。
宏观环境变化：可能引发板块估值回落。

重点公告与行业新闻

泸州老窖：国资委股份划转，加强集团控制。
贝因美：上半年亏损，因市场假冒奶粉事件及行业秩序混乱。
三元股份：聘任欧阳凯为常务副总经理。
金达威：获得11项商标注册证书，拟与银行开展外汇套期保值业务。
莫高股份：股东提起股东大会决议撤销之诉，部分股份已质押。
好想你：完成收购资产并募集配套资金，获证监会核准。
黑芝麻：起诉金日食用油未按协议返还订金，上半年获政府补助。
金种子酒：设立健康酒业公司，推进战略发展。
啤酒花：终止出售子公司股权。
古越龙山：受让上海专卖公司90%股权，加强品牌控制。
伊利：跻身全球乳业8强，打破西方垄断格局。
五粮液：与中烟合作，打造“四川名片”。
国窖1573：发布控价令，未下单订单全面退款。
辉山乳业：与盒马鲜生合作，打造O2O品牌。
百润股份：RIO品牌赞助《中国新歌声》。
郎酒集团：整合事业部，集中资源发展酱香酒。
可口可乐：二季度业绩下滑，下调增长预期。

评级说明

行业评级体系：
- 增持：行业股票指数超越基准。
- 中性：行业股票指数基本与基准持平。
- 减持：行业股票指数明显弱于基准。
公司评级体系：
- 买入：股价超越基准20%以上。
- 增持：股价超越基准5%～20%。
- 中性：股价相对基准波动在-5%～5%之间。
- 减持：股价弱于基准5%～20%。
- 卖出：股价弱于基准20%以上。