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市场突破上扬，成交活跃度明显提升 —— 期权周报总结

核心内容概览

本报告为渤海证券研究所发布的期权周报，分析师祝涛于2021年5月31日撰写。报告主要分析了金融期权和商品期权市场的表现，并给出了相应的投资策略建议。

金融期权市场表现

主要观点

• 50ETF期权：上周日均成交量为341.20万张，环比增长43.79%。认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.67，处于历史较低水平。认沽-认购持仓比为0.84，处于历史中等水平，表明投资者情绪较为中性。
• 沪深300期权：华泰柏瑞300ETF期权日均成交209.20万张，成交额21.81亿元；沪深300股指期权日均成交12.39万张，成交额12.43亿元；嘉实300ETF期权日均成交35.55万张，成交额3.13亿元。整体成交活跃度小幅提升，投资者情绪同样中性。
• 波动率与偏度：50ETF期权波动率指数为21.90，沪深300期权波动率指数分别为21.95、23.45和23.17，处于历史中等水平，表明市场波动预期有所上升。偏度指数总体下降，50ETF为97.91，沪深300分别为96.48、96.89和99.01，处于历史偏低水平，显示尾部风险预期较低。

关键信息

• 50ETF期权成交量和持仓量均有所增长，但认沽-认购成交比下降，表明市场看涨情绪增强。
• 沪深300期权成交量和持仓量总体小幅提升，波动率指数上升，偏度指数下降。
• 投资者情绪整体中性，波动预期有所提升，但尾部风险预期较低。

商品期权市场表现

主要观点

• LPG期权：成交量和持仓量分别增长78.87%和49.83%，是上周表现最突出的商品期权。
• 投资者态度：
  • 对豆粕、橡胶、铁矿石、菜粕期货后市走势态度较为乐观；
  • 对白糖、沪铜、PTA期货后市走势态度中性；
  • 对玉米、棉花、黄金、LPG期货后市走势态度较为谨慎。

关键信息

• LPG期权成交量和持仓量显著增长，可能反映市场对LPG后市的预期变化。
• 投资者对部分商品期货的后市走势持乐观态度，对其他商品则较为谨慎。

策略推荐

长线投资者

• 建议策略：采用备兑策略，卖出平值期权。
• 理由：结合当前市场趋势和隐含波动率水平，备兑策略在长期来看能获得更好的收益风险比。

中短线投资者

• 建议策略：逢高做空波动率。
• 理由：上周市场突破上扬，波动率指数明显提升，目前已回升至历史中等水平，中长期仍处于震荡下行趋势。如波动率进一步上升，可考虑加仓。
• 保护策略：在构建策略时可采用蝶式组合、日历价差组合等，以降低风险。

风险提示

• 存在突发事件造成市场剧烈波动的风险，需谨慎应对。

总结

本报告指出，金融期权市场整体表现活跃，50ETF和沪深300期权成交量和持仓量均有所增长，波动率指数上升，偏度指数下降，表明市场波动预期增强，但尾部风险预期较低。商品期权中，LPG期权表现突出，投资者对部分商品后市持乐观态度，对其他商品则较为谨慎。策略上，建议长线投资者采用备兑策略，中短线投资者可考虑做空波动率，同时注意市场风险。