20210705-渤海证券-期权周报_市场成交活跃度下降_投资者情绪偏乐观_12页_1mb

市场成交活跃度下降，投资者情绪偏乐观

核心内容概述

本周市场整体呈现成交活跃度下降、投资者情绪偏乐观的特征。金融期权与商品期权市场均出现不同程度的波动，分析师祝涛对市场走势及投资策略进行了详细分析，并给出了相应的建议。

金融期权市场表现

成交与持仓情况

• 50ETF期权：上周日均成交量为196.73万张，较前周下降24.66%。认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.71，处于历史偏低水平。认沽-认购持仓比为0.64，较前周下降，同样处于历史较低水平。
• 沪深300期权：
  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量147.27万张，成交额15.52亿元；
  • 沪深300股指期权日均成交量10.11万张，成交额7.67亿元；
  • 嘉实300ETF期权日均成交量23.42万张，成交额2.11亿元。
    沪深300期权整体成交活跃度有所下降。

波动率与偏度指数

• 波动率指数：50ETF期权波动率指数为18.71，沪深300期权波动率指数分别为17.72、17.87和18.50，均处于历史偏低水平。
• 偏度指数：50ETF期权偏度指数为100.74，沪深300期权偏度指数分别为104.70、102.66和98.72，总体有所提升，处于历史中等水平。

投资者情绪

综合金融期权的成交与持仓数据，投资者情绪偏乐观，对后市波动预期较低，尾部风险预期有所增加。

商品期权市场表现

成交与持仓变化

• 成交量提升：菜粕期权成交量涨幅达124.68%，LPG期权持仓量涨幅为26.19%。
• 投资者态度：
  • 对玉米、PTA、甲醇期货后市走势态度较为乐观；
  • 对豆粕、白糖、橡胶、黄金、LPG期货后市走势态度较为中性；
  • 对沪铜、棉花、铁矿石、菜粕期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

长线投资者

• 建议采取备兑策略，卖出平值期权，以提高收益风险比。
• 结合当前市场趋势和隐含波动率水平，该策略在长期表现上更具优势。

中短线投资者

• 做空波动率策略仍可持有，但需注意波动率指数已接近2020年以来的低点。
• 建议在波动率处于低位时逢低减仓或平仓，并择机尝试做多波动率。
• 构建策略时可考虑采用蝶式组合或日历价差组合等保护性策略。

风险提示

• 突发事件风险：市场可能出现剧烈波动，需警惕黑天鹅事件带来的影响。

投资评级说明

分析师信息

• 分析师：祝涛
• SAC NO：S1150516060002
• 联系方式：022-28451653 | zhutao@bhzq.com

渤海证券研究所信息

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其他团队成员

• 副所长&产品研发部经理：崔健
• 汽车行业研究小组：郑连声
• 医药行业研究：陈晨
• 食品饮料行业研究：刘瑞
• 宏观、战略研究&部门经理：周喜
• 机械行业研究：郑连声、宁前羽
• 计算机行业研究：徐中华
• 固定收益研究：马丽娜、张婧怡、李济安
• 银行业研究：王磊、吴晓楠
• 家电行业研究：尤越
• 金融工程研究：宋旸、陈菊、韩乾、杨毅飞、祝涛、郝惊
• 策略研究：宋亦威、严佩佩
• 综合管理：齐艳莉、李思琦
• 合规管理&部门经理：任宪功
• 博士后工作站：
  • 张佳佳（资产配置）
  • 张一帆（公用事业、信用评级）
  • 苏菲（绿色债券）
  • 刘精山（货币政策与债券市场）
• 机构销售*投资顾问：朱艳君、王文君
• 风控专员：张敬华