20210329-渤海证券-期权周报_成交活跃度继续下降_波动率指数明显回落_12页_1mb

金融与商品期权市场周报总结

核心内容概述

本周金融与商品期权市场整体表现较为平稳，成交活跃度和波动率指数均有所回落，反映出市场情绪趋于中性。分析师祝涛对市场趋势进行了分析，并给出了相应的策略建议。

金融期权市场表现

主要数据

• 50ETF期权：

  • 上周日均成交量为238.38万张，较前周下降17.95%。
  • 认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.94，处于历史较高水平。
  • 认沽-认购持仓比为0.86，较前周明显提升，处于历史中等水平。
  • 波动率指数为19.78，较前周下降约2-3个点，处于历史中等偏低水平。
  • 偏度指数为100.27，较前周略有提升，但仍处于历史较低水平。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量205.35万张，成交额20.14亿元。
  • 沪深300股指期权日均成交量8.85万张，成交额9.13亿元。
  • 嘉实300ETF期权日均成交量26.11万张，成交额2.48亿元。
  • 所有沪深300期权品种的成交活跃度均较前周下降。

投资者情绪

综合来看，金融期权市场投资者情绪较为中性，对后市波动预期有所下降，尾部风险预期相对较低。

商品期权市场表现

成交与持仓变化

• 成交量提升最高：棉花期权，涨幅为58.81%。
• 持仓量提升最高：LPG期权，涨幅为11.24%。

投资者态度

• 较为乐观：玉米、铁矿石、PTA、甲醇、黄金、菜粕期货。
• 较为中性：豆粕、棉花、橡胶期货。
• 较为谨慎：白糖、沪铜、LPG期货。

策略推荐

长线投资者

• 建议采取备兑策略，结合当前市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权。
• 长期来看，该策略相比标的指数具有更好的收益风险比。

短线投资者

• 近期可逢高做空波动率，因市场短期回调，避险情绪较高。
• 当前波动率指数处于中等偏高水平，中长期仍呈震荡下行趋势，未来下降概率更高。
• 构建策略时可采用蝶式组合或日历价差组合进行保护。

风险提示

• 突发事件可能导致市场剧烈波动，需保持警惕。

投资评级说明

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分析师联系方式

• 祝涛：022-28451653，zhutao@bhzq.com
• 崔健（副所长&产品研发部经理）：+862228451618
• 其他研究团队联系方式详见原文。

总结

本周金融与商品期权市场整体呈现成交活跃度下降、波动率指数回落的趋势。金融期权市场投资者情绪中性，商品期权市场则因不同品种表现差异而呈现分化。分析师祝涛建议长线投资者采用备兑策略，短线投资者则可逢高做空波动率，同时注意市场尾部风险。整体来看，市场波动预期下降，未来波动率指数仍有下行空间。