20231208-华鑫证券-西部矿业-601168.SH-公司动态研究报告_玉龙铜矿改扩建项目顺利投产_矿山持续发力_5页_269kb

西部矿业（601168）公司动态研究报告

核心内容总结

1. 项目投产：玉龙铜矿一二选厂改扩建项目于2023年12月08日顺利投产，矿石处理能力提升至2280万吨/年，铜金属产能由12万吨增至15万吨。
2. 资源禀赋：玉龙铜矿为特大型铜矿床，平均品位0.66%，矿石量868亿吨，铜金属量650万吨，具备显著资源优势。
3. 财务预测：预计2023–2025年营业收入分别为42713亿元、45061亿元、46665亿元，归母净利润分别为3192亿元、3587亿元、3851亿元，当前PE为95–79倍。
4. 投资建议：维持“买入”评级，强调玉龙铜矿项目对主业支撑作用。
5. 风险提示：金属价格下跌、项目延期、经营风险等。

关键数据要点

• 项目成效：改扩建后铜产量增长41.7%，推动公司盈利改善。
• PE估值：当前股价对应PE从95倍降至79倍，估值趋于合理区间。
• 营收增速：预计2023–2025年营收年复合增长率18.2%。

结论

玉龙铜矿改扩建项目顺利投产是公司核心增长点，资源禀赋和成本优势强化竞争力，维持“买入”建议。重点关注金属价格波动及项目投产进度。