20170417-爱建证券-医药生物行业周报_医保谈判目录发布_关注相关受益标的_12页_2mb

爱建证券有限责任公司研究所总结

核心内容概述

本报告为爱建证券研究所发布的医药生物行业周报，发布于2017年4月17日，主要围绕医保目录谈判、行业估值、重点公司表现及行业动态展开分析。报告指出，医药生物板块整体表现弱于大盘，但估值已处于低位，长期成长性仍具吸引力。分析师侯佳林提出关注控费政策下的投资机会，推荐部分具备增长潜力和估值优势的公司。

主要观点

行业整体表现

• 上周医药生物板块下跌 1.84%，沪深300指数下跌 0.88%，板块跑输大盘 0.96个百分点。
• 医药生物板块年初至今仍落后于大盘。
• 行业估值溢价率处于历史低位，具备长期投资价值。

行业长期主线

• 控费政策是医药行业长期发展的主要方向。
• 投资重点包括：
  • 药物经济学价值高的刚需用药、高端专科用药及创新药（如信立泰、华东医药、恩华药业、丽珠集团、恒瑞医药、亿帆医药、长春高新）。
  • 预防用药（疫苗）、早期诊断和体外诊断行业（如安图生物、新开源、丽珠集团、润达医疗）。
  • OTC类消费类个股及流通领域变革相关公司（如羚锐制药、九州通、上海医药）。

关键信息

行业估值情况

• 上周医药生物行业估值（TTM整体法）为 40.47倍，较前一周下降 0.7个单位。
• 医药行业估值溢价率已处于较低水平。
• 各细分子行业估值如下（从高到低）：
  • 医疗服务：66.68倍
  • 医疗器械：59.14倍
  • 生物制品：50.42倍
  • 化学原料药：43.92倍
  • 化学制剂：41.22倍
  • 中药：33.42倍
  • 医药商业：30.95倍

医保目录谈判影响

• 人社部发布2017年国家医保目录谈判药品名单，涉及肿瘤、心脑血管、精神疾病等临床急需领域。
• 本次谈判药品数量预计超过上一次，降价幅度可能更大。
• 临床急需+支付改善，有望诞生重磅品种，但对销售基数大的品种可能造成短期冲击。

建议关注标的

1. 销量基数较低，降价影响有限，有望通过增量对冲的公司：信立泰、亿帆医药、康缘药业。
2. 市场预期较低，纳入谈判范围的公司：西藏药业、红日药业。

重点公司评级

本周重点公司动态

• 羚锐制药：外用镇痛贴膏类产品快速增长，多个处方药有望成为新增长点，营销改革成效显著。
• 丽珠集团：重点产品增长稳定，潜力品种高速增长，战略清晰。
• 华东医药：受益医保目录调整，三个大产品报生产，估值低，业绩超预期。
• 恩华药业：国内精麻药物龙头，已上市品种市场潜力大，在研品种储备丰富。
• 恒瑞医药：国内创新药龙头，业绩稳定，出口业务快速增长，受益于药审改革、医保支付标准及仿制药一致性评价。

海外医药行业动态

1. Spark Therapeutics：新型基因疗法SPK-9001在治疗乙型血友病方面表现良好。
2. NICE拒绝批准Opdivo：用于治疗头颈部鳞状细胞癌，认为价格过高。
3. 默克推迟申请：需补充心血管数据。
4. Prothena与罗氏合作：针对帕金森病的单抗药物PRX002进入2期临床。
5. BMS授权新药：与Biogen和罗氏合作，涉及神经退行性疾病和罕见病药物。

风险提示

• 入选医保目录品种业绩释放慢于预期。
• 行业政策变动可能带来不确定性。
• 药品降价幅度可能超预期。
• 新产品上市进度不及预期。

投资评级说明

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