20170724-华安证券-医药生物行业周报_医保谈判落地_关注相关公司_12页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2017年7月19日，人社部公布44个医保谈判药品结果，最终36种药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》。此次医保谈判平均降价幅度达44%，涉及A股上市公司的7个产品，其中康缘药业、康弘药业、亿帆医药等产品降幅较大，具有显著的市场潜力。

主要观点

• 医保谈判落地：36种药品进入医保目录，为相关公司带来长期利好，尤其是中药研发企业康缘药业，其银杏二萜内酯注射液降价幅度达48%，未来有望逐步放量。
• 行业进入新常态：随着医保扩容红利结束，行业增速将进入换挡期，预计保持10-15%的增长。建议沿着政策主线，自下而上精选个股。
• 重点推荐领域：
  • 创新药：推荐华东医药、济川药业、复星医药等创新龙头。
  • 医保目录调整：关注人福医药、康缘药业等企业，其产品新增或调整为甲类。
  • 仿制药一致性评价：推荐制剂出口龙头华海药业，以及CRO企业泰格医药、药用辅料企业山河药辅。
  • 中药配方颗粒：建议关注华润三九、红日药业、康美药业，未来市场规模有望扩大至400亿元。
  • 流通整合：推荐具备渠道优势的上海医药、国药一致、九州通等企业。
  • 精准医疗：推荐安科生物，其布局涵盖基因检测、液体活检、溶瘤病毒、PD-1、CAR-T等多个领域。

关键信息

医保谈判结果

• 纳入目录品种：36种，涉及肿瘤、心血管病、肾病、眼病、精神病、抗感染、糖尿病等重大疾病或慢性病。
• A股公司产品：7个，包括天士力、康弘药业、信立泰、恒瑞医药、亿帆医药、康缘药业、西藏药业。
• 降价幅度：天士力约15%，康弘药业约17%，信立泰约23%，恒瑞医药约37%，亿帆医药约30%，康缘药业约48%，西藏药业约50%。
• 未进入目录品种：8个，涉及红日药业、天士力、广东天普（上海医药）、绿叶制药等企业。

上周市场表现

• 申万医药生物指数：下跌3.32%，行业排名第23。
• 子板块表现：
  • 跑赢板块：化学制剂、化学原料药、医疗服务、中药、医药商业。
  • 跑输板块：生物制品、医疗器械。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：以原料药为主，三诺生物涨幅最大（12.48%）。
  • 跌幅前十：以器械和生物制品为主，东诚药业跌幅最大（-17.81%）。

行业动态

• 政策与监管：
  • 人社部发布医保谈判药品目录，36种药品纳入乙类范围。
  • 广东省推进医联体建设，四川推进按病种收费改革。
• 投资与融资：
  • 药渡完成亿元B轮融资，普瑞金获数千万投资，世和基因完成新一轮融资。
• 医学前沿：
  • Kite最新CAR-T治疗结果显示良好。
  • 亚盛医药APG-115获准国内临床。

上市公司重要公告

• 财务报告：片仔癀、亚宝药业、富祥股份、现代制药等公司发布半年度业绩快报。
• 增发与重组：尚荣医疗增发获批，科伦药业发6亿元债券。
• 经营投资：恒瑞医药、天士力、信立泰、康缘药业、康弘药业、亿帆医药产品通过谈判纳入医保目录；海南海药获美国专利授权；达安基因设立大健康并购基金；东北制药设立电商公司并投资黄连素、氯霉素项目；中珠医疗与三家医院签肿瘤放疗中心合作协议；复星医药继续增持股份。
• 增减持与解禁：海利生物实际控制人增持，东诚药业董事长拟增持，东北制药解禁股份，长生生物、爱尔眼科、以岭药业等有减持计划。
• 批件与认证：人福医药获得临床批件，浙江医药通过加拿大GMP审计，千红制药药品名称变更，安图生物设立新公司。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，医保目录调整、医改政策等可能带来不确定性。
• 系统性风险：股市整体波动可能影响医药生物行业表现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级。

图表目录

• 图表1：申万医药生物一级行业与沪深300市盈率及溢价率
• 图表2：医药生物子板块市盈率
• 图表3：上周各行业（申万一级）涨跌幅
• 图表4：申万医药生物一级行业与二级子行业周涨跌幅对比
• 图表5：本周涨幅前十个股及所属板块
• 图表6：本周跌幅前十个股及所属子板块