20170417-华安证券-医药生物行业周报_医保谈判品种范围公布_关注相关上市公司_16页_1mb

医药生物行业分析总结（2017年4月17日）

核心内容

2017年4月14日，人社部公布了2017年医保谈判品种范围，确定44个品种进入谈判，涉及多家A股、H股及新三板上市公司。本次谈判是人社部首次主持，预计将在3个月内完成，最终将影响医保目录调整。建议重点关注康弘药业、信立泰、康缘药业和西藏药业等公司。

主要观点

• 医保谈判影响：44个品种纳入谈判范围，涵盖肿瘤、心脑血管、抗感染等多个领域，其中康柏西普眼用注射液、阿利沙坦酯、银杏二萜内酯等品种被市场预期纳入。
• 政策导向：医保控费、药占比下降、两票制推广、分级诊疗、精准医疗等政策将深刻影响医药行业，推动行业整合与升级。
• 长期投资逻辑：未来医药行业将更关注具有优秀研发能力或业绩稳定增长的公司，以及不受药占比影响的细分领域，如生物制品、高端医疗器械、医疗服务等。
• 行业估值：截至2017年4月14日，申万医药生物行业市盈率为40.47倍，接近历史平均水平。医疗服务板块估值最高，达80倍；生物制品、医疗器械估值也较高，分别为59倍和50倍以上。

关键信息

医保谈判品种清单

行业动态

• 政策变化：人社部首次医保谈判启动，涉及44个品种；卫计委推动基层医疗能力提升及跨省就医联网结报；CDE公示9个药品拟优先审评；广东取消医院15%药品加成；湖南启动“两票制”方案。
• 产业投资：GE医疗与西比曼共建自动化免疫治疗联合实验室；赛诺微医疗完成A轮融资；爱尔眼科拟1.52亿欧元收购欧洲最大眼科连锁机构。
• 并购重组：戴维医疗对子公司增资；宜华健康收购亲和源剩余股权；同济堂设立新疆子公司及上海管理公司；诚志股份设立健康产业投资基金。

上市公司公告亮点

• 财务表现：多家公司发布年报及一季报预告，如山大华特、理邦仪器、健帆生物等表现亮眼，部分公司如国农科技、诚志股份、天士力等实现大幅增长。
• 增减持与解禁：富祥股份股东计划减持10.79%股份；九芝堂解禁9600万股。
• 员工激励：信立泰实施6亿元员工持股计划，覆盖260名员工。

市场表现

• 行业整体表现：申万医药生物指数下跌1.84%，跑赢沪深300指数（-0.88%）。
• 子板块表现：
  • 生物制品、化学制剂小幅跑赢板块（-0.25%、-1.75%）。
  • 医药商业、化学原料药、医疗器械、中药、医疗服务均跑输板块，跌幅分别为-1.91%、-1.94%、-2.27%、-2.33%、-2.91%。

风险提示

• 政策变动风险：医保控费、药占比下降等政策可能对行业造成较大影响。
• 系统性风险：股市整体波动可能对医药生物板块产生连锁反应。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

总结

本次医保谈判是医药行业政策调整的重要节点，44个品种的纳入将影响相关上市公司的市场表现与未来发展。建议关注具备较强研发能力和政策受益潜力的公司，如康弘药业、信立泰、康缘药业、西藏药业等。同时，随着“两票制”、分级诊疗等政策推进，行业集中度将提升，CRO、医疗器械、医疗服务等领域值得关注。行业整体估值较高，但部分子板块仍有投资价值，需结合政策与市场趋势综合判断。