20170417-联讯证券-_联讯医药周报_医保谈判目录公布_重申坚持业绩与成长选股逻辑_11页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

2017年4月17日发布的【联讯医药周报】聚焦医保谈判目录公布及医药行业政策变化，分析医药生物板块市场表现，并提出投资建议。

主要观点

• 医保谈判目录涉及32家中外制药企业共44个品种，其中9家A股上市医药公司10个产品入选。
• 谈判目录药品主要考虑临床急需、治疗效果好、价格较高的产品，其中红日药业的血必净和康缘药业的银杏二萜内酯注射液因疗效好、用量大被选入。
• 从对上市公司业绩的贡献来看，康弘药业（康柏西普）、西藏药业（新活素）和红日药业（血必净）是主要受益标的。

关键信息

行业政策与动态

1. 医保谈判目录公布

   • 人社部公布44个品种进入医保谈判目录，涉及32家中外制药企业。
   • A股上市医药公司中有9家10个产品入选，其中红日药业和康缘药业的中药注射剂被纳入。

2. 公立医院医药分开改革

   • 北京于4月8日启动公立医院医药分开综合改革。
   • 广东省计划于7月启动医改。
   • 发改委要求9月底前全面取消药品加成，除中药饮片外的药品实行零差率销售。
   • 中药饮片不在降药价范围内，继续享受超医药福利待遇。

3. 医联体建设推进

   • 国务院部署推进医疗联合体建设，强调医疗资源共享和基层下沉。

市场回顾

• 上周医药生物板块整体下跌 -1.84%，表现一般。
• 医疗服务和中药子行业跌幅最大，分别为 -2.92% 和 -2.33%。
• 医药商业涨幅最大，为 7.43%。
• 个股表现分化明显，部分白马股和成长股表现强劲，如山大华特（+11.64%）、万孚生物（+8.05%）等。
• 个股跌幅较大的包括千山药机（-16.99%）、神奇制药（-14.17%）等。

投资建议

• 联讯证券建议关注中药饮片及中药配方颗粒企业，首选红日药业。
• 医药行业估值处于历史中部位置，PE（TTM）为41.01倍，PB（LF）为4.27倍。
• 相对沪深300指数，医药生物估值溢价率处于低位，仅为 200%，低于5年历史中值 250%。

重要数据与图表

估值比较

• 医药生物（SW）指数3年PE、PB波动区间为2014-2017年。
• 相对沪深300，医药生物PE（TTM）溢价率为 200%。
• 医药生物PE（TTM）处于28个申万一级行业中间位置（第13位）。

股票池表现

• 联讯医药跟踪股票池中，华东医药、万孚生物、广誉远、美年健康等表现较为突出。
• 部分个股因受限售股解禁等因素影响，如康弘药业、尔康制药等，今年以来跌幅较大。

风险提示

• 政策风险：医保谈判、医改政策可能对行业带来不确定性。
• 系统风险：市场整体波动可能影响医药生物板块表现。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：预计行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：预计行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：预计行业整体回报低于基准指数5%以下

联系方式

• 分析师：王凤华（S0300516060001）
• 研究助理：李志新（电话：010-64408516，邮箱：lizhixin@lxsec.com）
• 联讯证券研究院销售团队：
  • 北京：周之音（010-64408926，13901308141，zhouzhiyin@lxsec.com）
  • 北京：林接钦（010-64408662，18612979796，linjieqin@lxsec.com）
  • 上海：赵玉洁（021-51782233，18818101870，zhaoyujie@lxsec.com）
  • 上海：杨志勇（021-51782335，13816013064，yangzhiyong@lxsec.com）
  • 深圳：刘啸天（15889583386，liuxiaotian@lxsec.com）

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。
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行业表现

• 申万医药生物板块今年以来整体下跌 -0.10%，在28个一级行业中排名第18。
• 医疗器械子行业全年跌幅 -23.81%，为表现最差子行业。

总结

• 医药生物行业整体表现承压，但部分优质企业仍具成长性。
• 政策导向明确，医保谈判和医改政策推动行业结构调整。
• 中药饮片及配方颗粒受益于政策红利，值得关注。