20220417-天风证券-长亮科技-300348.SZ-业绩符合预期_海外业务高歌猛进_3页_723kb

报告摘要

长亮科技在2021年实现了营业收入15.72亿元，同比增长1.37%；归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元，同比下降46.73%。公司整体业绩符合预期，但净利润下降主要受到大行投入和一次性因素（如汇兑损益）的影响。

短期业绩波动
- 公司2021年利润处于业绩预告区间中值，符合市场预期。
- 净利润下滑主要由大行项目投入和一次性因素导致，而非核心业务的持续疲软。
- 公司收入基本持平，但存货显著增长，反映大行客户项目确认节奏加快。
业务增长预期
- 2021年数字金融业务订单增速达17%，大数据订单增速超过26%，显示业务稳健增长。
- 2022年有望逐步适应大行合作模式，项目确认和毛利率将有所恢复。
- 预计2022年及以后的业绩将逐步体现增长成果。
海外业务高增长
- 2021年海外合同增速超过95%，收入增速达65%，显示海外市场拓展强劲。
- 中标率超过25%，表明公司在海外市场具有较强的竞争力。
- 公司计划在东南亚市场深耕并丰富产品条线，推动新的商业模式发展。
盈利预测调整
- 由于短期确认节奏影响，下调盈利预测：
  - 2022年/2023年营收由26.77/35.34亿元调整为22.32/28.57亿元
  - 2022年/2023年归属母公司净利润由3.51/4.57亿元调整为2.45/3.17亿元
- 2024年营收预测为38.57亿元，净利润预测为4.46亿元。
- 当前市值对应的P/E分别为33.03/25.44/18.11倍，估值逐步下降。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,550.84	1,572.02	2,232.27	2,857.30	3,857.36
增长率(%)	18.28	1.37	42.00	28.00	35.00
净利润(百万元)	236.83	126.15	244.50	317.42	445.83
增长率(%)	71.71	(46.73)	93.82	29.82	40.45
EPS(元/股)	0.33	0.17	0.34	0.44	0.62
市盈率(P/E)	34.10	64.01	33.03	25.44	18.11

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	50.27%	42.15%	45.00%	46.50%	47.00%
净利率	15.27%	8.02%	10.95%	11.11%	11.56%
ROE	17.26%	8.49%	14.81%	16.21%	18.72%
ROIC	22.21%	15.55%	23.04%	26.99%	37.36%
资产负债率(%)	32.27%	36.64%	30.50%	30.76%	31.74%
净负债率(%)	-24.76%	-19.04%	-23.45%	-34.37%	-39.47%
市净率(P/B)	5.88	5.43	4.89	4.12	3.39
市销率(P/S)	5.21	5.14	3.62	2.83	2.09
EV/EBITDA	24.34	29.76	20.88	16.43	12.07