20220316-开源证券-上市保险公司2月保费收入数据点评_寿险总保费同比分化_财险保费连续超预期_6页_745kb

保险行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年2月上市保险公司的保费收入数据，重点聚焦寿险与财险板块的表现，探讨行业转型趋势及投资逻辑。

主要观点

• 寿险总保费表现分化：2022年2月，5家上市险企寿险总保费同比表现不一，中国人保、新华保险、中国太保实现正增长，而中国人寿和中国平安则承压。
• 新单价值压力仍存：尽管部分公司保费增长，但新单价值同比压力较大，预计2022年第一季度新单价值同比在-20%至-30%区间。
• 财险表现超预期：财险保费收入同比提升，车险和意外及健康险表现尤为突出，推动整体财险增长。
• 行业转型面临短期业绩压力：寿险行业转型持续推进，短期内负债端改善有限，需关注资产端修复及长端利率和地产链条风险改善。
• 投资建议：推荐中国平安（资产端修复空间较大）、中国太保（转型领先），同时提及中国财险（H股）、友邦保险（H股）和中国人寿作为受益标的。

关键信息

寿险保费数据

• 2022年2月：5家上市险企寿险总保费同比为+0.2%（1月为-0.4%）。
• 具体表现：
  • 中国人保：+22.0%
  • 新华保险：+5.2%
  • 中国太保：+2.3%
  • 中国平安：-1.8%
  • 中国人寿：-5.0%
• 单月保费同比：
  • 中国人保：+18.7%
  • 中国太保：+14.9%
  • 新华保险：+11.1%
  • 中国平安：-4.9%
  • 中国人寿：-3.1%

财险保费数据

• 2022年2月：4家上市险企财险保费同比为+15.7%（1月为+11.9%）。
• 具体表现：
  • 太保财险：+22.5%
  • 平安财险：+17.6%
  • 人保财险：+13.4%
  • 众安在线：+2.8%
• 主要增长驱动：
  • 车险保费连续超预期，人保财险2月车险保费为140亿元，同比+14.9%。
  • 意外伤害及健康险表现较好，人保财险意外伤害及健康险保费收入为109.7亿元，同比+15.8%。
  • 低件均标准化健康险市场潜力显现。

中国人保寿险及健康险板块

• 2月趸交新单保费：31.7亿元，同比+330.3%，主要由人保健康推动。
• 新单保费同比：+84.2%，较1月提升55.1pct，预计增速领跑同业。
• 期交新单保费：19.8亿元，同比-3.8%。
• 短期险：60亿元，同比+21.6%。

中国人保财险板块

• 车险保费：416亿元，同比+14.6%。
• 意外伤害及健康险：279亿元，同比+15.4%。
• 农险：76亿元，同比+14.4%。
• 责任险：63亿元，同比+14.2%。
• 信用保证险：10亿元，同比+272.0%。
• 货运险：8亿元，同比+11.3%。

估值与投资建议

• 受益标的：
  • 中国平安（买入）：EVPS 0.47，PEV 15.92，BPS 10.02，PB 1.51。
  • 中国太保（买入）：EVPS 0.38，PEV 22.37，BPS 0.97，PB 1.37。
  • 中国人寿（未评级）：EVPS 0.49，PEV 17.57，BPS 1.02，PB 1.37。
  • 友邦保险（未评级）：EVPS 1.39，PEV 40.51，BPS 1.79，PB 1.68。
  • 中国财险（未评级）：EVPS 1.50，PEV 40.51，BPS 10.02，PB 1.37。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 长端利率超预期下行
• 港股市场波动较大

分析师承诺

分析师承诺报告内容真实反映其个人观点，且报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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