20210518-兴业证券-港股保险公司保费数据跟踪点评_4月寿险新单及车险保费承压_6页_1mb

港股保险公司保费数据跟踪点评总结

核心内容

本报告分析了2021年1-4月主要内资港股保险公司的保费数据，包括人身险与财险两大板块的表现。整体来看，部分公司保费收入保持增长，而中国平安等公司则面临一定承压。报告还提出了对行业及个股的投资建议，并列出了相关风险提示。

主要观点

1. 保费收入表现

• 整体保费收入：2021年1-4月，主要内资港股险企原保费收入合计12,215亿元，同比微增1.7%。
• 4月单月保费收入：整体保费收入同比-4.3%，但增速环比改善。

2. 人身险板块

• 1-4月原保费收入：6家公司合计8,940亿元，同比+2.1%。

• 4月单月原保费收入：合计1,057亿元，同比-2.8%，增速环比+7.0pcts。

• 各公司表现：

  • 众安在线：4月单月保费同比+87.4%，增速领先。
  • 中国太保：4月单月保费同比+9.1%，增速领先。
  • 中国平安：4月新单保费同比-27.6%，续期保费同比+4.7%。
  • 人保集团：4月单月保费同比-25.3%，跌幅最大。
  • 新华保险：4月单月保费同比-0.7%。
  • 中国人寿：4月单月保费同比-2.0%。
  • 中国太平：4月单月保费同比+2.5%。

• 影响因素：年初销售高点消耗需求、代理人队伍调整、疫情持续影响。

3. 财险板块

• 1-4月原保费收入：5家公司合计3,275亿元，同比+0.7%。

• 4月单月原保费收入：合计713亿元，同比-6.5%，增速环比-9.7pcts。

• 各公司表现：

  • 众安在线：4月单月保费同比+87.4%，增速领先。
  • 中国太保：4月单月保费同比+2.9%。
  • 中国财险：4月单月保费同比-8.8%，车险保费同比-13.2%。
  • 中国平安：4月车险保费同比-10.5%，非车险保费同比-20.2%。
  • 中国太平：4月单月保费同比-6.5%。

• 影响因素：车险综合改革导致车均保费下降，上年4月基数较高，部分公司压缩低价值信保业务。

关键信息

投资建议

• 人身险：短期新单承压，但全年弱复苏预期仍在，看好中高端寿险赛道的友邦保险和中国平安。
• 财险：预计Q2-Q3车险保费降幅在10%-15%之间，全年降幅在12%以内。中国财险在信保业务赔付高点已过，COR有所回落，基本面向好。
• 个股推荐：
  • 中国太保：关注其业务及战略布局的持续推进。
  • 中国财险：Q1车险COR优于市场预期，龙头优势显著。

风险提示

1. 宏观经济环境变动导致的资本市场波动；
2. 保费收入增长不达预期；
3. 政策落地效果不及预期；
4. 保险公司的经营风险。

估值与财务数据

行业趋势与展望

• 人身险行业转型：向中高端赛道发展，结构性机遇包括大银保及财富管理、大健康及高端医疗、“养老年金+养老社区+养老服务”产业链。
• 财险行业挑战：车险综合改革对车均保费产生影响，但龙头公司具备更强的抗压能力，预计全年车险保费降幅可控。
• ROE敏感性：财险公司ROE对综合成本率或承保利润率更为敏感，对保费增速的敏感性较弱。

结论

整体来看，虽然部分公司面临保费承压，但行业仍具备结构性增长机会。建议投资者关注具备中高端寿险优势的中国平安和友邦保险，以及在财险领域表现稳健的中国财险和中国太保。同时，需警惕宏观经济波动、政策变化及公司经营风险等潜在影响。