20240206-国元证券-江苏神通-002438.SZ-江苏神通2023年度业绩预告点评_核阀订单有序兑现_业绩发展稳中向好_3页_1mb

江苏神通2023年度业绩预告总结

核心事件与业绩

江苏神通发布2023年度业绩预告，预计全年实现归母净利润250-284亿元，同比增长10%-25%；扣非归母净利润218-247亿元，同比增长10%-25%。基本每股收益为0.49-0.56元/股。第四季度单季度归母净利润增长显著，高达56%-709%，这主要得益于核电阀门交货量增加，以及公司作为核电球阀和蝶阀主要供应商的受益。业绩提升还通过加强预算管理、增收节支等措施实现经营效率提升。

业务分析

• 核电业务：2023年公司核电阀门订单稳步兑现，主要交付来自2020-2022年新建机组订单。未来2024年有望交付更多订单，公司是国内核电阀门龙头，中标率达到90%以上，单台机组订单金额约7000万元，推动稳健增长。
• 募投产能：无锡法兰募投项目完成调试并投产，乏燃料后处理二期项目主体完工，产能有序释放，将支持业绩增长。
• 新兴业务：氢能源领域，公司成为唯一通过70MPa车载减压阀三方检测的生产商，通过核心大客户内测并出口；半导体领域，真空阀门和超洁净阀门进入样机试验阶段，有望逐步贡献业绩。

投资建议与预测

报告维持“买入”评级。公司预计2023-2025年营业收入分别为2100亿元、2504亿元、3087亿元；归母净利润预计为266亿元、347亿元、460亿元，对应EPS为0.52元/股、0.68元/股、0.91元/股。PE估值分别为1589倍、1220倍、920倍，预计业绩和增长持续。

风险提示

包括宏观政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险和原材料价格波动风险。