20220419-东北证券-江苏神通-002438.SZ-营收符合预期_看好专精特新价值成长_4页_647kb

江苏神通（002438）公司点评报告总结

核心内容

江苏神通（002438）在2021年年度报告中展现了稳健的业绩增长，尽管受到原材料价格波动和疫情等外部因素影响，公司仍实现了营业收入19.1亿元，同比增长20.45%，归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比增长17.30%。公司预计未来三年（2022-2024）营业收入将分别达到23.94亿元、30.33亿元和39.23亿元，归母净利润分别为3.36亿元、4.81亿元和6.68亿元，显示良好的增长预期。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年营收与利润均符合预期，但第四季度因物流不畅和限电影响，营收与扣非净利润出现环比下降。
• 业务结构：冶金、核电、能源、节能等业务板块中，核电与能源石化业务增长显著，分别同比增长45.61%和31.42%。冶金业务受去年钢材价格上涨影响，毛利率有所下降。
• 毛利率与ROE：公司综合销售毛利率为31.23%，较2020年略有提升；加权平均净资产收益率为11.13%，达到上市以来最高水平。
• 订单情况：公司新增订单50.33亿元，其中瑞帆节能取得26.06亿元的大单，显示市场拓展能力强劲。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价不变，预计未来三年公司盈利能力持续增强，市盈率逐步下降，估值趋于合理。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

业务收入与毛利率

投资建议

• 未来增长：预计2022-2024年公司营业收入年增长率分别为25.33%、26.73%、29.31%，归母净利润年增长率分别为32.57%、43.12%、38.89%。
• 估值：公司PE（2022E）为22.54倍，PE（2024E）为11.73倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 风险提示：核电建设放缓、乏燃料处理建设不及预期、业绩预测不达预期等。

附表：财务指标预测

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场有相应指数基准。

研究团队简介

• 王凤华：东北证券研究所首席分析师，具有丰富的行业研究经验，曾多次获得多项行业奖项。
• 要文强：东北证券研究所分析师，拥有3年军工产业研究经验，2020年加入东北证券。

风险提示

• 核电建设放缓
• 乏燃料处理建设不及预期
• 业绩预测不达预期