20220423-天风证券-2022Q1公募基金持仓概览_公募有定价权的行业_目前配置水平如何__39页_2mb

报告摘要

公募基金持仓解析总结（2022Q1）

核心结论概述

公募有定价权行业配置水平
- 目前公募有定价权且超配比例处于历史偏低位置的行业包括：非银金融、传媒、医药生物、计算机、通信等。
- 医药生物和通信行业在近期出现明显底部加仓迹象。
- 休闲服务、电子、建筑材料、电气设备等行业仓位处于偏高位置，需持续跟踪其产业景气度与仓位波动。
百亿俱乐部规模大幅缩水
- 截至2022Q1，管理规模在百亿以上的基金经理人数为137人，相比上一期减少32人。
- 管理规模约为3万亿，相比2021Q4减少约1万亿。
- 百亿以上基金经理管理规模约占全市场主动偏股型基金总规模的56.15%。
基金申购与赎回规模缩减
- 2022Q1主动偏股型基金净赎回335.52亿份，其中总申购规模为3,033.89亿份，总赎回规模为3,369.41亿份。
- 基金发行市场延续“冷冬”行情，周均发行份额仅为68.6亿，较2021Q4下降约50%。
基金发行市场持续低迷
- 新基发行排期节奏缓慢，预计二季度发行规模仍处低位。
- 主动偏股型基金发行数量为158只，相比2021Q4减少7只。
- 各类基金规模变化中，偏股混合型产品数量增加明显，普通股票型和灵活配置型产品数量变化不大。
基金产品回报率
- 2022Q1主动偏股基金收益大幅回撤，跑输全市场。
- 普通股票型、偏股混合型和灵活配置型产品收益率中位数分别为-16.66%、-16.58%和-12.91%，同期上证指数下跌10.65%。
板块配置变化
- 科创板获显著增持，超配比例由1.94%上升至2.65%。
- 创业板超配比例由9.32%上升至9.42%，而主板由-11.26%下降至-12.07%。
行业配置趋势
- 一季度资金主要加配上游资源（如煤炭、有色）和必选消费（如农林牧渔、食品饮料、纺织服装）。
- 中游部分板块也获得一定程度增配，而TMT和大金融板块仓位出现下行。
- 2022Q1超配比例前五的行业为电气设备、电子、食品饮料、医药生物和有色金属，低配前五的行业为银行、非银金融、采掘、公用事业和交运。
机构持股分散化趋势
- 机构资金持股继续分散化，重仓股数量小幅上升，重仓市值继续回落。
- 主动偏股型基金重仓1771只A股标的，占上市公司股票数的37.83%。
- 持仓集中度小幅下降，前10和前20的集中度分别为12.04%和17.08%。

市场调整对持仓的影响

百亿以上基金产品新进中小市值标的：多数股票在2022Q1出现明显下跌，其中部分股票跌幅超过40%，如昌红科技、三利谱、天宜上佳、春风动力等。
基金持仓市值变化：部分行业如医药生物、银行、化工、有色金属和农林牧渔持仓市值占比提升，而电子、食品饮料、非银金融、汽车和国防军工占比下降。

基金配置相关性分析

通过计算超低配比例与超额收益的相关性，发现以下10个行业在多个时间维度上具有较强的定价权：
- 创业板指（相关系数0.73、0.67、0.87，当前超配比例分位67.3%）
- 休闲服务（相关系数0.80、0.69、0.87，当前超配比例分位64.2%）
- 非银金融（相关系数0.79、0.51、0.59，当前超配比例分位24.5%）
- 传媒（相关系数0.78、0.89、0.79，当前超配比例分位15.1%）
- 电子（相关系数0.76、0.54、0.60，当前超配比例分位67.9%）
- 建筑材料（相关系数0.75、0.42、0.39，当前超配比例分位73.6%）
- 医药生物（相关系数0.71、0.36、0.46，当前超配比例分位22.6%）
- 计算机（相关系数0.70、0.83、0.90，当前超配比例分位11.3%）
- 通信（相关系数0.65、0.73、0.61，当前超配比例分位39.6%）
- 电气设备（相关系数0.47、0.70、0.91，当前超配比例分位100.0%）