20220213-浙商证券-轻工行业周报_持续推荐家居板块布局_左侧关注优质白马改善_27页_3mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告发布于2022年2月13日，重点分析了轻工制造行业，特别是家居、造纸和烟草板块的市场动态、政策影响及投资建议。整体来看，轻工制造行业在2022年仍处于布局期，但部分细分领域如家居和造纸已出现积极信号。

主要观点

家居板块

• 政策环境：全国性商品房预售资金监管意见出台，缓解房企资金压力，地产政策持续宽松，有助于房地产新开工、拿地与销售。
• 市场表现：2022年1月地产贷款新增约6000亿元，较2021年第四季度月均增长约3000亿元，地产数据有望触底回升。
• 业绩预期：2022年家居板块业绩有望持续兑现，尤其关注精装房的市场表现。
• 标的推荐：
  • 中长期看好白马龙头：顾家家居、欧派家居，具备多维度领先优势。
  • 短期推荐高成长、低估值的弹性标的：索菲亚（22年PE为15X）、曲美家居（22年PE为13X）、喜临门（22年PE为18X）。
  • 金牌厨柜发布业绩预告，2021年营收和净利均实现增长，2022年预计实现净利润4.1亿元，对应当前股价14X，性价比突出。

烟草板块

• 新型烟草趋势：BAT（英美烟草、菲莫国际、奥驰亚）在新型烟草领域表现亮眼，尤其是英美烟草新型烟草收入增长50.9%，Vuse市占率稳步提升。
• 核心供应链：思摩尔国际作为核心供应链标的，被推荐左侧布局。其国内业务有望环比好转，新技术发布加强客户粘性，一次性小烟赛道预计2022年放量贡献增量。
• 行业动态：菲莫国际IQOS核心市场渗透率持续提升，奥驰亚传统烟草承压，新型烟草趋势向好。

造纸板块

• 库存与价格：浆系成品纸库存略降，春节开工后提价部分落地。白卡纸价格显著上涨，成品纸市场提价预期增强。
• 重点标的：推荐太阳纸业和仙鹤股份。太阳纸业广西二期项目进展顺利，纸浆自给率提升至55%-60%；仙鹤股份22年有望通过收购项目并表和新项目投产实现成长性提升。
• 价格数据：本周白卡纸价格为6020元/吨，上涨149元/吨；瓦楞纸价格为3919元/吨，上涨19元/吨。

关键信息

市场行情

• 大盘表现：本周上证综指上涨3.02%，深证成指下跌0.78%。
• 板块表现：轻工板块整体上涨1.1%，其中卫浴制品涨幅最大（7.8%），其次是印刷（5.91%）和大宗用纸（3.58%）。
• 个股表现：涨幅居前的公司包括高乐股份（23.8%）、新华锦（11.6%）、金一文化（23.3%）等；跌幅居前的公司包括仙鹤股份（-14.9%）、金陵体育（-12.7%）等。

行业动态

• 地产数据：2021年12月家具零售额同比下降3.1%，但环比上升10.38%；2022年1月一线城市商品房成交同比下降32.03%，二线城市同比下降31.79%。
• 原材料数据：TDI与纯MDI价格上涨，对软体家具和定制家具成本构成影响。
• 消费类电子：2021年12月国内智能手机出货量同比上升29.6%，全球智能手机出货量同比下降6.7%。

投资建议

• 投资评级：整体看好轻工制造行业，建议投资者关注优质白马龙头及高成长弹性标的。
• 风险提示：贸易环境恶化、地产景气波动、原材料价格上涨、海运费上涨等。

估值情况

家具类公司估值

造纸类公司估值

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产景气波动
• 原材料价格上涨
• 海运费价格上涨

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下