20250424-华龙证券-纽威股份-603699.SH-2024年报点评报告_多项高端产品突破助推业绩增长_持续受益海内外市场拓展_4页_270kb

纽威股份（603699.SH）2024年报点评总结

核心内容概述

纽威股份在2024年实现了营业收入62.38亿元，同比增长12.5%；归母净利润11.56亿元，同比增长60.1%。公司通过多项高端产品突破，推动业绩增长，同时受益于国内外市场拓展，特别是在国产替代和“一带一路”带动下，海外市场表现积极。分析师首次覆盖公司，给予“增持”评级，并基于公司未来战略预测其2025-2027年归母净利润分别为12.89/14.49/16.37亿元，对应PE分别为15.7/14.0/12.4倍。

主要观点与关键信息

产品与市场突破

• 高端产品发展：公司持续在技术创新、产品性能、品质控制和服务能力方面取得进展，2024年在海工、造船、精细化工、核电、氢能、深海、超低温阀门等高端领域取得突破。
• 国产化认证：多项产品获得国产化认证，成功应用于核电、氢能、储能等新兴领域，打破国外品牌在国内高端市场的垄断。
• 市场拓展：公司积极拓展海外市场，受益于“一带一路”沿线国家传统能源和新能源投资的高景气度。

财务表现

• 营收与利润增长：2024年公司营收增长12.5%，净利润增长60.1%，主要得益于高端产品销量增长。
• 盈利能力提升：2024年毛利率达38.10%，净利率达18.69%，ROE为26.39%，显示公司盈利能力增强。
• 现金流稳健：2024年经营活动现金流为1,112亿元，投资活动现金流为-310亿元，筹资活动现金流为-563亿元，整体现金流状况良好。

盈利预测

• 未来三年预测：公司预计2025-2027年营业收入分别为7,173/7,963/8,763亿元，归母净利润分别为1,289/1,449/1,637亿元。
• 估值水平：公司当前估值水平低于行业平均，选取应流股份、中核科技、江苏神通作为可比公司，PE分别为15.7/14.0/12.4倍，显示一定估值空间。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：增持（首次覆盖）
• 依据：公司主业阀门及零件将维持稳健增长，铸件及锻件有望快速增长，毛利率随高端产品突破不断提高。

风险提示

• 国产化认证不及预期：若国产化认证进展不达预期，可能影响高端产品市场拓展。
• 新产品研发不确定性：新产品研发存在技术、市场等不确定性。
• 海外市场拓展不及预期：海外市场拓展受地缘政治、经济波动等因素影响。
• 关税政策变化：海外主要经济体关税政策变化可能影响公司出口业务。
• 数据引用风险：报告所引用数据可能存在误差或不完整。

财务比率分析

总结

纽威股份凭借高端产品突破与市场拓展，2024年实现显著业绩增长，毛利率与净利率均有提升。公司未来三年预计保持稳健增长，特别是在铸件及锻件业务上。当前估值水平低于行业平均，具备一定投资价值。然而，需关注国产化认证、新产品研发、海外市场拓展及关税政策变化等潜在风险。