20230608-华鑫证券-普源精电-688337.SH-公司动态研究报告_海内外市场空间广阔_自研发高端产品推动盈利能力提升_6页_295kb

普源精电（688337.SH）| 公司动态研究报告摘要

核心观点：
维持“买入”评级，看好公司自研高端产品与国产替代趋势下业绩增长潜力。

关键数据

• 当前股价：55.34元
• 总市值：99亿元

业绩表现

✅ 公司2022年实现营收63.1亿元，归母净利润9.2亿元，毛利率52.4%，同比大幅改善：

• 高端产品销售：国内增长80.15%，海外增长157.07%。

✅ 2023Q1营收同比增长341.7%，毛利率提升至55.7%。

核心驱动因素

1. 自研技术赋能： 数字示波器芯片组（“凤凰座”）突破，旗舰产品DS70000系列增长超52%，带动毛利率同比提升6.12pct至52.4%。

2. 全球化布局：

   • 海外拓展受短期因素影响，23Q1海外收入增速158.8%，国内市场增速53.32%；
   • 马来西亚产能建设推进，以应对全球供应链需求。

3. 盈利预测：

   • 2023-2025年预计营收87.5亿→119.6亿→159.8亿元，EPS 0.97元→1.42元→2.02元，对应PE 39-39倍。
   • 营收复合增长稳健，毛利率持续提升。

风险提示

• 汇率、原材料价格波动
• 增发未完成、自研产品市场化不及预期
• 政策或国产化进程变化

公司亮点总结

🚀 以“高端+精品”战略布局，产品矩阵完善；
🚀 芯片自研切入技术壁垒，提升性能与成本优势，示波器毛利率已超过55%；
🚀 市场空间广阔（中国市场年均增速为15%，2025年预计突破4228亿元）。