20230914-首创证券-石头科技-688169.SH-公司简评报告_Q2业绩高增长_海内外市场齐发力_3页_383kb

石头科技（688169）Q2业绩总结

核心内容

石头科技于2023年9月14日发布半年报，显示公司2023年上半年实现营业收入33.74亿元，同比增长15.41%；归母净利润7.39亿元，同比增长19.93%；扣非归母净利润6.60亿元，同比增长12.30%。公司拟每10股派发现金红利9.20元（含税）。整体来看，公司经营表现超预期，内外销市场齐发力，盈利能力显著改善。

主要观点

• 业绩表现亮眼：尽管Q1营收同比下滑14.68%，但Q2营收同比大幅增长41.57%，归母净利润同比提升95.53%，盈利能力明显增强。
• 产品策略有效：公司上半年推出多款扫地机新品，包括G20、G10S Pure、P10等，拓宽了自清洁产品价格带，覆盖更多消费人群，带动全渠道市占率稳步提升。
• 海外市场增长：海外陆续推出S8、S7Max Ultra及QRevo新品，叠加经销商提货意愿增强，预计外销收入实现较优增长。
• 盈利能力提升：受益于原材料价格低位、人民币汇率贬值、技术及供应链降本、产品结构优化等因素，公司毛利率同比提升2.87个百分点至51.07%，净利率同比提升0.83个百分点至21.92%。
• 盈利预测上调：基于当前市场表现及产品策略，公司上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为15.97亿元、19.03亿元、22.42亿元，对应当前市值PE分别为25倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

现金流量与资产状况

投资建议

• 评级：买入
• 理由：
  • 扫地机行业渗透率仍处低位，未来成长空间较大；
  • 行业格局持续优化，龙头品牌市场份额不断提升；
  • 海外市场需求回暖，公司业绩弹性值得期待；
  • 新品上市带动市占率提升，盈利能力持续改善。

风险提示

• 新品开发不及预期；
• 消费恢复不及预期；
• 原料价格上涨。

分析师信息

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券，拥有丰富的行业研究经验。
• 潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

免责声明

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