20250424-东吴证券-纽威股份-603699.SH-2024年报点评_归母净利润+60_近预告中值_分红提升超预期_3页_727kb

纽威股份（603699）2024年报点评总结

核心内容概述

纽威股份在2024年实现了显著的业绩增长，归母净利润同比增长60.10%，达到11.56亿元，超出市场预期。公司通过海外市场拓展、新兴领域业务增长以及大客户订单提升，推动了整体盈利能力的增强。同时，公司宣布了超预期的分红政策，股利支付率达101%，股息率约为6.9%。

主要观点

业绩表现亮眼

• 2024年整体业绩：公司全年实现营业总收入62.38亿元，同比增长12.50%；归母净利润11.56亿元，同比增长60.10%；扣非归母净利润11.4亿元，同比增长53%。
• Q4业绩增长显著：Q4单季营收17.8亿元，同比增长37%；归母净利润3.3亿元，同比增长146%；扣非归母净利润3.2亿元，同比增长183%。

区域与业务增长

• 外销增长：外销营收38亿元，同比增长26%，占营收比重提升至61%（+6.5pct），受益于LNG、海工造船等高毛利业务的拓展，以及中东等新兴市场的布局。
• 内销稳定：内销营收24亿元，同比下降3%，但在国内化工行业低迷的背景下，公司通过拓展海工、核电等新兴领域，展现出一定的抗压能力。

毛利率与费用控制

• 毛利率提升：2024年销售毛利率达38.10%，同比提升6.7个百分点，主要得益于高毛利业务占比提升、钢价下行及规模效应。
• 净利率提升：销售净利率为18.7%，同比提升5.5个百分点。
• 费用率优化：期间费用率为13.1%，同比下降0.7个百分点，其中销售费用率下降0.6个百分点，管理费用率上升0.5个百分点，研发费用率下降0.7个百分点，财务费用率上升0.1个百分点。

关键信息

财务预测与估值

• 未来盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为14.5/17.7/20.6亿元，对应当前市值的PE分别为13/11/9倍。
• 维持“买入”评级：分析师认为公司业绩有望持续稳健增长，维持“买入”评级。

未来增长驱动因素

• 中东市场拓展：受益于全球能源格局变化及各国能源自主可控意识增强，中东区域FEED合同增量明显，未来阀门采购需求可预见。
• 大客户订单增长：公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星等订单高增，新品扩批和市场份额提升逻辑持续兑现。
• 新兴领域增长：核电、水处理等新兴领域业务增速良好，为公司长期发展提供支撑。

财务数据概览

• 每股净资产：2024年为5.62元，预计2025-2027年小幅增长至5.71/5.73/5.74元。
• 资产负债率：2024年为49.31%，预计未来三年将逐步上升至57.55%。
• 市净率：2024年为4.68倍，预计未来三年略有下降至4.25倍。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 行业竞争格局恶化
• 原材料价格波动

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

股价走势与市场数据

• 收盘价：26.33元
• 一年最低/最高价：16.11元 / 29.50元
• 市净率：4.68倍
• 流通A股市值：198.71亿元
• 总市值：202.37亿元

总结

纽威股份2024年业绩表现强劲，归母净利润大幅增长，Q4利润超预期。公司通过海外市场拓展和新兴领域布局，实现了收入与利润的双重提升。同时，公司分红政策提升，股息率表现突出。未来业绩增长可期，分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力，但需关注地缘政治、竞争格局及原材料价格波动等风险因素。