20230903-德邦证券-药康生物-688046.SH-业绩短期承压_创新+国际化_双轮驱动长期增长_4页_829kb

药康生物报告总结

财务表现

公司2023半年度报告显示，营收实现30亿元，同比增长182%；然而，归母净利润同比下降50%，扣非归母净利润下降90%。第二季度营收16亿元（+159%），净利润降幅扩大至93%。

业绩承压原因

短期业绩压力主要源于成本增加，包括销售费用、管理费用、财务费用和研发费用均显著上升。研发费用增长快速，支持“抗体人源化”、“药筛鼠”等项目。同时，公司产能建设基本完成，拥有23万笼产能，预计Q3-Q4新增生产设施投产；国内市场服务客户增长至近1700家，海外市场收入同比增长72.4%，国际扩展通过学术会议和广告加强。

研发与战略

公司坚持“创新+国际化”战略，持续推进研发项目，如“野化鼠”、“斑点鼠”、全人源抗体模型等，覆盖代谢、神经等领域。海外市场占比提升，收入结构优化。

投资建议

代理债券维持“买入”评级，但下调2023-2025年归母净利润预期至18亿元、24亿元、32亿元，当前PE估值38-28-21倍，认为行业高增速和竞争优势支持长期增长。

风险提示

市场竞争可能加剧；产品销售或低于预期；政策变化超预期风险。