20231030-国联证券-药康生物-688046.SH-营收稳健增长_产能建设持续推进_3页_741kb

药康生物（688046）2023年三季度报告分析

业绩亮点

• 营收高速增长：前三季度营收455亿元，同比增长1768%；三季度单季营收159亿元，增长1676%。
• 盈利能力边际改善：第三季度毛利率增至70.35%，扣非后归母净利率达2.025%，同比增长319个百分点。
• 研发投入加大：前三季度研发支出同比增长2238%，“抗体人源化”等大型研发项目持续推进。

产能扩张

• 北京大兴生物医药基地正式开业，整合动物资源优势。
• 上海基地获得实验动物生产许可证，具备SPF级动物业务资质。

业绩预测

• 预测2023-2025年营收分别为637亿、807亿、1006亿元，对应增速2334%/2663%/2474%。
• 预测归母净利润分别为168亿、207亿、261亿元，增速217%/2330%/2607%。
• 维持“增持”评级，目标价19.22元，对应2024年38倍PE。

风险提示

• 新产品研发风险
• 客户需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 知识产权保护及技术泄露
• 道德伦理风险