20230502-华安证券-药康生物-688046.SH-业绩稳健_功能药效和海外业务发展势头良好_4页_707kb

药康生物（688046）业绩与投资分析总结

公司概况

药康生物是模式动物领域的龙头企业，核心业务涵盖动物模型开发、服务和技术研发，专注于高增长的生物医药实验模型市场。

近期业绩

• 2022年全年：营业收入517亿元，同比增长3117%；归母净利润165亿元，同比增长3179%；扣非归母净利润102亿元，同比增长3216%。
• 2023年一季度：营业收入140亿元，同比增长2082%；归母净利润3.1亿元，同比增长239%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长235%。
• 业绩韧性较强，但部分季度受工业端恢复缓慢影响。

分业务表现

• 关键增长点：功能药效业务营收18.82%占总收入，同比增长8151%，受益于品系库丰富和服务体系完善。
• 其他业务：商品化小鼠模型增长2758%，定制繁育业务增长1378%，代理进出口增长7359%。
• 研发投入：2022年研发费用82.9亿元（增长5023%），占营收16.05%；2023Q1研发费用2.4亿元，同比增长3645%，占营收17.27%。

市场拓展

• 国内市场：已覆盖主要区域，服务超1900家客户，新增近700家。
• 海外市场：收入占比12.86%，增长16624%；北美为重点，布局办公室和合作伙伴，2023年新增超100家海外客户。

投资建议

华安证券维持“买入”评级，预计2023-2025年营收年增速32.6%-34.1%，净利润年增速334%-341%；对应EPS分别为0.54元、0.72元、0.95元，PE分别为42倍、31倍、24倍。

风险提示

包括基因编辑技术升级风险、实验动物管理风险、新产品研发不确定性、市场竞争加剧及工业端需求恢复不及预期等。