20180714-东北证券-快递6月数据点评_行业持续快速发展_龙头份额加速集中_6页_763kb

物流/交通运输行业总结

核心内容

本报告发布于2018年7月14日，主要分析了中国快递行业在2018年6月及上半年的运行情况，并对未来发展趋势进行了展望。整体来看，快递行业持续快速发展，行业集中度不断提高，龙头企业的竞争优势日益明显。

主要观点

• 行业增长强劲：
  上半年全国快递业务量同比增长27.5%，业务收入同比增长25.8%，行业保持高速发展态势。

• 电商推动增长：
  实物商品网上零售额同比增长30%，推动快递业务量增长。拼多多等新兴电商平台的崛起，促进了快递业务向低线城市和中西部地区渗透，其中中西部地区快递业务量同比增长分别达到30.7%和34.1%，增速显著高于全国平均水平。

• 新兴业务增长迅速：
  生鲜冷链、大件快递及同城即时配送等新兴业务线上渗透率不断提升，国际及港澳台快递业务量同比增长43.1%，增速超过行业整体增速15.6个百分点。

• 单价下降空间有限：
  6月份快递行业平均单价为12.02元，同比下降2.51%，但受租金、人工、运输等刚性成本的影响，未来单价下降空间已非常有限。

• 市场集中度提升：
  快递行业CR8（前八家企业市场占有率）达81.5%，创历史新高，显示市场集中度持续提升，马太效应显著，龙头企业竞争优势凸显。

• 龙头分化趋势明显：
  龙头企业服务质量领先，5月申诉率均低于百万分之一，市场份额及要素加速向龙头企业集中，未来竞争格局将出现分化。

关键信息

行业数据概览

• 成分股数量：39只
• 总市值：5657亿元
• 流通市值：2226亿元
• 市盈率：10.02倍
• 市净率：1.55倍
• 成分股总营收：8388亿元
• 成分股总净利润：222亿元
• 成分股资产负债率：62.59%

投资建议

• 顺丰控股：看好其竞争壁垒高、业绩增长确定性高，给予“买入”评级。
• 韵达股份：具有市场份额领先优势、优质服务及重视信息技术，给予“买入”评级。
• 圆通速递：业务量增长稳健，给予“增持”评级。
• 申通快递：业务量增长稳定，给予“增持”评级。
• 德邦股份：立足快运谋快递，给予“增持”评级。

风险提示

• 电商网购增速下滑
• 行业大规模价格战

图表说明

• 图1：全国快递月度业务量及增速
• 图2：全国快递月度业务收入及增速
• 图3：各地区月度快递业务量增速
• 图4：各专业月度快递业务量增速
• 图5：全国快递每月平均单价
• 图6：快递企业集中度CR8
• 图7：全国快递每月申诉率
• 图8：龙头快递企业每月业务量增速

分析师简介

• 翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，10年实业经验，擅长交运和战略新兴产业研究。
• 陈照林、罗丹、孙延：行业研究助理，具备金融学、资产评估、物流工程等专业背景。

投资评级说明

行业投资评级：优于大势（未来6个月内，行业指数收益将超越市场平均收益）

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、王博、李寅、杨涛、阮敏、李喆莹、齐健、陈希豪
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮
• 华南地区：邱晓星、刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群

总结

快递行业在2018年上半年继续保持快速增长，业务量和收入均实现显著增长。电商的持续发展、新兴业务的快速渗透及区域市场的扩张，是推动行业增长的主要因素。同时，行业集中度不断提高，龙头企业的市场份额和竞争优势日益增强，未来将出现更明显的分化趋势。在当前的市场环境下，快递单价下降空间有限，行业价格战可能性较小。投资建议关注中高端市场龙头顺丰控股、韵达股份，以及具有增长潜力的圆通速递、申通快递和德邦股份。