20180714-国金证券-快递物流行业研究_单票价格跌幅缩窄_行业分化更加明显_9页_1mb

快递物流行业研究 总结

核心内容

本报告对2018年6月快递物流行业运行情况进行了全面分析，指出行业整体业务量增速趋稳，单票价格跌幅缩窄，行业分化更加明显。同时，报告强调了跨境快递和中西部地区快递业务的快速增长，以及行业服务品质和市场集中度的提升，对快递行业未来发展及投资建议进行了分析。

主要观点

行业整体表现

• 业务量增长稳定：2018年6月，全国快递业务量完成42.3亿件，同比增长24.2%；上半年累计业务量为220.78亿件，同比增长27.5%。
• 单票价格跌幅收窄：6月行业平均单票收入为12.03元，同比下降2.49%，但环比上升2.2%；全年单价仍处于下降通道，但降幅边际缩小。
• 电商渗透率边际放缓：行业增速虽快，但电商对快递增长的推动作用有所减弱，网购行为趋于日常化和小件化。

分专业表现

• 跨境快递增长显著：6月国际件同比增长24%，上半年国际及港澳台快递业务量同比增长43.1%，远超行业整体增速，成为增长亮点。
• 同城与异地件增速稳健：同城件同比增长22%，异地件同比增长25%。同城件单价连续两个月高于异地件，价格差距逐步收敛。

分地区表现

• 中西部地区增速加快：上半年中西部快递业务量同比分别增长30.7%和34.1%，增速高于全国平均水平。
• 区域差异逐步改善：中西部快递业务量占比分别为12%和7.7%，同比提升0.2和0.5个百分点，显示快递网络下沉趋势明显。

服务品质提升

• 有效申诉率下降：6月有效申诉率为百万分之1.2，上半年为百万分之3，同比降低一半以上，创六年以来新低。
• 服务模式优化：传统“收转运派”模式向“快递物流平台”和“仓配一体”模式转变，提升时效与服务质量。
• 末端服务网络完善：全国快递末端公共服务站达4.2万个，智能快递箱达24万组，分别同比增长35%和16%。

市场集中度提升

• CR8持续上升：上半年快递品牌市场集中度CR8为81.5，同比提升3.7%，为三年来最快提升速度。
• 行业格局优化：三四线快递公司逐渐退出市场，市场份额向第一梯队龙头企业集中。

关键信息

• 行业增速：2018年6月快递业务量同比增长24.2%，上半年累计增长27.5%。
• 价格趋势：单票价格下降幅度收窄，行业单价仍处于下降通道，但边际降幅减小。
• 增长亮点：跨境快递业务增速连续13个月高于行业平均，中西部地区快递业务增速显著。
• 服务优化：服务品质提升、末端网络完善、价格差距收敛。
• 市场集中：CR8持续提升，行业集中度加快，竞争格局改善。
• 投资建议：推荐顺丰控股、韵达股份和中通快递，认为其在服务质量和业务增长方面更具优势。

风险提示

• 电商增速不及预期：若电商发展进入瓶颈，将影响快递行业增长。
• 价格战风险：快递单票收入较低，存在价格战可能性，影响行业盈利。
• 加盟商管理风险：加盟商网点不稳定可能对快递公司业务运行造成影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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