2024年1-2月A股港股简要复盘：姗姗来迟的春季躁动-240318-申万宏源-10页_1mb

2024年1-2月A股港股简要复盘总结

核心内容

2024年1月至2月，A股和港股市场经历了显著波动。开年初期，市场因资金面压力和政策预期落空而出现调整，沪指一度下探至2635点。然而，随着政策支持和市场情绪修复，春季躁动逐渐回归，沪指重回3000点以上。港股则受到国内外因素双重影响，整体表现偏弱，但部分行业如高分红板块有所回升。

主要观点

1. 市场波动与政策干预

• 1-2月市场波动：1月市场因流动性压力和政策预期落空出现回调，沪指一度下探至2635点，随后在政策支持下快速反弹，重回3000点以上。
• 政策支持：2月6日，中央汇金扩大ETF增持范围，市场信心得到修复，上证指数放量上涨3.23%。
• 政策预期升温：临近两会，政策预期升温，经济数据验证和AI产业趋势催化推动市场回暖。

2. 海外市场与AI趋势

• 海外AI行情：美股AI行情持续，尤其是算力需求和相关公司表现突出，纳斯达克指数超越2023年高点。
• AI算力需求：扎克伯格宣布Meta需大量英伟达H100芯片，算力需求预期上修，带动AI行情。
• AI行情分化：AI大模型相关公司因主营业务验证不足而分化，苹果和特斯拉因需求承压出现回调。

3. 行业表现与风格轮动

• 1月高分红行业占优：高分红行业表现突出，尤其是煤炭和银行，港股高分红板块如能源、电讯、公用事业和金融也表现良好。
• 2月科技成长行业反弹：科技成长行业在资金面压力缓解后表现较好，AI和机器人相关主题成为市场热点。
• 风格轮动：市场风格在1月和2月出现明显轮动，高分红和科技成长分别占据主导。

关键信息

1. 资金面压力

• 公募基金高仓位：2023年四季度主动权益基金仓位接近历史新高，年初新基金发行疲软，资金面压力加剧。
• 融资余额回落：2月5日融资净卖出创2016年以来单日最高，显示市场资金压力较大。
• 陆股通流出：1月12日和17日陆股通分别大幅流出30亿元和131亿元，显示外资情绪偏弱。

2. 政策影响

• 货币政策宽松：央行降准和政策预期改善，缓解市场流动性压力。
• 监管政策支持：国资委提出央企市值管理考核，高分红和央企板块赚钱效应扩散。
• 政策预期升温：2月22日中央财经委会议细化“以旧换新”政策，2月29日政治局会议提及“新质生产力”，推动市场预期改善。

3. 市场情绪与投资策略

• 市场情绪修复：政策支持和经济数据验证促使市场情绪修复，资金面压力逐步缓解。
• 杠铃策略：投资者需关注财政空间和企业盈利，考虑中期受益于无风险利率下行的资产配置。
• 高分红投资：高分红成为中期新底仓资产方向，短期回调后仍具吸引力。

4. 大宗商品与债券市场

• 大宗商品表现：1月多数大宗商品普跌，2月部分行业如煤炭、石油石化有所反弹。
• 债券市场：美债收益率上行，中美利差收窄，显示市场对美联储降息预期有所调整。

风险提示

• 海外经济衰退超预期：若海外经济衰退超预期，可能对全球市场产生负面影响。
• 国内经济复苏不及预期：若国内经济复苏不及预期，可能影响市场信心。

图表与数据

• 图1-图6：展示了2024年1月和2月的重要新闻、事件、行业涨跌幅、风格净值表现等。
• 图7：显示全球风险资产风险偏好降温，港股与美债历史关系背离。
• 图8-图13：跟踪了资金供给、情绪指标、赚钱效应指数等关键数据，反映了市场变化趋势。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%～+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
• 投资决策应基于个人实际情况，如持仓结构和投资目标。
• 本公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。

联系信息

• 证券分析师：黄子函、傅静涛、王胜
• 研究支持：韦春泽
• 联系人：韦春泽，电话：(8621)23297818，邮箱：weicz@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：提供市场动态和投资建议。

总结

2024年1-2月，A股和港股市场经历了显著波动，政策支持和市场情绪修复是主要驱动力。高分红行业在1月表现突出，科技成长行业在2月反弹。海外市场和AI趋势对港股和A股均有影响，但港股受到更多不确定性影响。投资者需关注政策变化和经济数据，合理配置资产，注意风险控制。