20210204-南华期货-姗姗来迟的14天逆回购_6页_1mb

文档总结：南华期货研究所分析报告

核心内容

本报告由南华期货研究所翟帅男分析师撰写，发布于2021年2月4日，主要围绕14天逆回购的重启及其对国债期货市场的影响进行分析。报告内容涵盖市场动态、资金面变化、国债期货走势、基差与跨期价差、期限价差以及相关数据图表，旨在为投资者提供操作建议和市场策略。

主要观点

1. 14天逆回购重启

• 央行重启14天逆回购，以对年后一周资金面进行呵护，释放积极信号。
• 尽管14天逆回购此前缺席，但7天期已足够跨年，央行此举可能是为了维持流动性平稳。
• 在利率宽幅震荡的背景下，加息周期尚未到来，回调或存在机会。

2. 市场走势

• 周四国债期货小幅高开后持续下行，收跌。
• 公开市场有1000亿逆回购到期，央行足量对冲，资金利率小幅回升。
• 短端资金利率上行幅度更大，但整体回归正常水平，波动对市场影响有限。

3. 策略建议

• 建议做平曲线策略，以应对长期债市可能的获利机会。
• 推荐T-2TS策略，即10年期国债期货与2年期国债期货的价差策略。

4. 基差与跨期价差

• T与TS主力合约价差、TF与T价差、TF与TS价差等均呈现波动，反映市场对不同期限国债的预期变化。
• 基差走势与跨期价差为投资者提供了重要的交易信号。

5. 资金面与现券走势

• 资金面不松不紧，市场流动性处于正常区间。
• 国债期限结构和YTM走势表明，市场对长期国债的需求可能有所增强，收益率曲线有走平趋势。

关键信息

1. 品种结算价与涨跌

品种	结算价	涨跌	涨跌幅
TS2103	100.235	-0.095	-0.09%
TS2106	100.015	0.095	0.09%
TS2109	99.940	-0.075	-0.07%
TF2103	99.425	-0.240	-0.24%
TF2106	99.320	-0.235	-0.24%
TF2109	99.230	-0.260	-0.26%
T2103	97.400	-0.335	-0.34%
T2106	0.000	-0.365	-0.37%
T2109	97.695	-0.340	-0.35%

2. 持仓量变动

品种	持仓量	较前一日增减
TS2103	18771	-1219
TS2106	3826	+505
TS2109	126	+6
TF2103	43501	-910
TF2106	16025	+1410
TF2109	76	+4
T2103	99963	-1574
T2106	31548	+4832
T2109	1059	+172

3. 资金利率

品种	利率	涨跌（BP）
Shibor隔夜	2.075%	-94.90
Shibor1周	2.324%	-65.70
Shibor1月	2.752%	+4.40
Shibor3月	2.776%	+7.10
Shibor6月	2.807%	+5.10

免责声明

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附注

• 报告中包含多张图表，用于展示国债期货的基差走势、跨期价差、期限价差、资金利率变动及现券走势。
• 报告作者为翟帅男（分析师）和高翔（助理分析师），联系方式可参考文末。

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