PVC月报：强预期叠加成本支撑，PVC偏强震荡-20220207-美尔雅期货-24页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容

2022年1月PVC市场整体呈现“强预期、弱现实”的格局，价格在宏观政策刺激和期货市场带动下震荡上行，但基本面仍偏弱。市场重点关注地产政策、煤炭价格和出口订单的变化。

主要观点

• 价格走势：PVC现货价格在期货带动下震荡上行，但基本面季节性转弱。1月华东电石法PVC价格环比上涨175元/吨，乙烯法PVC价格略有下跌，期货市场整体波动大于现货。
• 供需格局：供给端开工率有所上升，但同比仍偏低；需求端受春节影响，下游制品企业开工降至年内新低，但终端需求预期较强。
• 库存变化：社会库存和仓库库存均呈现累库预期，主要由于下游开工缓慢，采购积极性不足。
• 成本支撑：电石价格下滑，但外购电石企业仍亏损，成本支撑作用显著；乙烯法原料价格重心下移，成本压力有所缓解。
• 出口预期：1月出口量维持高位，但预计2月因海外检修和天气影响，出口量可能下滑。总体来看，上半年出口量同比有所下降，但仍处于偏高水平。
• 市场策略：PVC主力合约在强预期与弱现实之间震荡，建议逢低做多，关注需求恢复和成本支撑。

关键信息

供给端

• 开工率：1月PVC整体开工负荷为78.96%，电石法PVC开工负荷为81.86%，乙烯法PVC开工负荷为68.92%。预计2月开工变化不大，3月春季检修开始后开工率将下滑。
• 检修情况：1月检修产能环比减少，仅2家长期停车企业和18家临时停车企业。2月计划检修企业仅广东东曹，检修损失量继续减少。
• 产量与进口：1月PVC产量约188.1万吨，预计2月产量约180万吨；进口量预计与12月持平，维持在3万吨左右。

需求端

• 下游开工：1月华北、华南、华东下游开工率分别降至20%、27%、25%，同比均有所下滑。预计2月中下旬下游开工将逐步恢复。
• 终端需求：稳增长政策推动地产和基建需求预期增强，但新开工仍受“房住不炒”政策影响，持续下行。
• 出口预期：1月出口量预计保持在10万吨左右，但2月可能因海外检修和美国寒潮影响而有所下滑。

库存端

• 社会库存：截至1月28日，社会库存340,540吨，环比增加22,801吨，同比增加15,534吨。
• 仓库库存：华东和华南仓库库存合计20,000吨，环比增加22,000吨，同比增加68,385吨。
• 累库预期：节后至3月初仍处于累库阶段，需关注累库速度。

基差端

• 基差变化：1月期货受宏观消息影响较大，盘面交易预期，预期强于现实，基差总体缩小，盘面一度处于升水状态。
• 价差变化：PVC月间价差变化不大，乙烯法与电石法价差处于正常水平。

策略建议

• 短期策略：PVC主力合约预计处于宽幅震荡，建议逢低做多。
• 关注重点：
  1. 地产及宏观政策；
  2. 煤炭价格变化；
  3. 出口订单能否持续增加。

总结

综上所述，PVC市场在1月受到宏观政策刺激和期货市场预期推动，价格震荡上行。供给端开工率有所提升，但整体仍偏低；需求端受春节影响，开工降至新低，但终端需求预期较强；库存端累库预期犹在，成本端电石价格下滑，但外购电石企业仍亏损，成本支撑仍存；出口方面，1月维持高位，但预计2月有所下滑。整体来看，市场处于强预期与弱现实的博弈中，需求恢复将决定上行空间，煤炭价格则构成下行支撑。交割月前，PVC市场仍值得期待。