PVC月报：基本面存改善预期，PVC偏强震荡-20220331-美尔雅期货-24页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容

2022年3月，PVC市场整体呈现震荡上涨趋势，主要受到供给端调整、需求端恢复以及出口偏强等因素影响。4月市场预计震荡上行，但需关注需求恢复情况及政策变化。

主要观点

• 价格走势：PVC现货价格震荡上涨，期货市场亦呈现上涨态势，整体市场情绪偏强。
• 供给端：3月PVC开工负荷处于相对高位，4月计划检修企业增多，预计行业平均开工负荷下降，供应量减少。
• 需求端：3月下游开工逐步恢复，但受疫情影响，部分企业出现降负荷，需求后置。随着物流恢复及房地产政策预期释放，二季度需求有望提升。
• 库存端：社会库存去化速度放缓，但清明节后有望改善，关注库存变化对市场的影响。
• 成本端：电石价格先涨后跌，乙烯法原料价格整体上涨，成本支撑仍存，但波动有限。
• 基差与价差：基差缩小，期货贴水，5-9价差缩小，显示市场对二季度需求的预期增强。

关键信息

1. PVC价格表现

• 现货价格：3月华东电石法PVC出厂价9265元/吨（环比+625元/吨），乙烯法PVC出厂价9500元/吨（环比+410元/吨）。
• 期货价格：PVC05合约收于9242元/吨（环比+708元/吨），05合约持仓量为356307手（环比-34187手）。

2. 供给端分析

• 3月开工情况：整体开工负荷82.2%（环比-0.09%），电石法PVC开工负荷84.93%（环比+0.45%），乙烯法PVC开工负荷72.11%（环比-2.1%）。
• 4月检修预期：计划检修企业增多，预计行业平均开工负荷下降，供应量减少。
• 电石价格：3月电石价格重心上移，但中下旬因运输障碍出现降价让利现象，乌海电石出厂价4325元/吨（环比+225元/吨）。
• 乙烯法原料：乙烯、EDC及VCM价格整体上涨，但出口及内需恢复支撑PVC价格。

3. 需求端分析

• 下游复工情况：3月多数制品企业恢复至正常开工，但受疫情影响，部分企业出现降负荷。
• 出口表现：3月出口量预计维持高位，1-2月出口量25.36万吨，同比低9.43%，但高于2020年同期。
• 房地产需求：一季度房地产竣工面积环比改善，但新增订单量偏弱，后期政策落地有望带动需求提升。

4. 库存端分析

• 社会库存：3月中旬库存拐点出现，但受疫情影响，去库速度放缓，总体库存偏高。
• 库存结构：上游库存增加，中下游库存维持刚需水平，清明节后库存去化有望改善。

5. 基差与价差

• 基差情况：3月主力05合约基差小幅缩小，但整体在合理区间内，盘面处于小幅贴水状态。
• 月间价差：5-9价差缩小，显示市场对二季度需求的预期增强。

重点关注

1. 地产及宏观政策：政策落地将影响终端需求恢复速度。
2. 原油、煤炭及兰炭价格变化：成本端变化对PVC价格有重要支撑作用。

策略建议

• 短期趋势：PVC市场震荡上行，但下行边际较为明确。
• 操作建议：清明节后可逢低试多，关注需求恢复及库存去化情况。

总结

综合来看，PVC市场在3月表现偏强，主要受供给端调整、需求端逐步恢复及出口支撑影响。4月由于检修增加，供应量或下降，叠加房地产政策预期及传统旺季需求，市场有望震荡上行。投资者应关注政策动向及成本变化，清明节后可考虑逢低布局多头。