20140512-申万宏源-家用电器_五一销售数据出炉_白好黑差_推荐美的_格力_老板_美菱_13页_693kb

报告摘要

家电行业周报总结（2014年5月12日）

核心内容

2014年5月12日发布的《家用电器周报》总结了家电行业近期的市场表现、销售数据、投资建议及行业动态。整体来看，家电板块表现弱于沪深300指数，但部分龙头公司仍具增长潜力，尤其是白电和厨电领域。

主要观点

市场表现：本周家电板块整体下跌，申万家用电器板块指数下跌1.7%，低于沪深300指数的跌幅1.1%。重点公司涨跌不一，海立股份和开能环保领涨，九阳股份、美菱电器和青岛海尔领跌。
五一销售数据：五一期间白电销售优于黑电，空调销量和销售额分别同比增长10.5%和10.3%；冰箱销量同比增长2%，销售额增长4.7%；洗衣机销量同比下降1.8%，销售额增长2.8%。电视销量同比下降7.8%。
行业趋势：空调销售受季节性影响仍保持增长，白电企业受益于消费升级和线上销售增长，销售额增速高于销量增速；黑电受基数影响，增长压力较大。
投资建议：建议关注具有业绩改善弹性、股权激励和智能转型的龙头企业，如美的集团、格力电器、老板电器和美菱电器。同时，传统家电厂商正加速转型，进军智能家居领域。
C2B模式尝试：美的、九阳、苏泊尔等小家电品牌通过C2B大数据定制生产模式，尝试推出消费者定制产品，以提升供应链效率和用户体验，同时降低价格竞争压力。
OLED电视发展：OLED电视成为行业新热点，良品率提升至60%-70%，预计2014年销量达6万台，未来增长潜力巨大。
行业估值：截至2014年5月11日，家电板块绝对PE降至7.66倍，相对PE降至0.66倍，显示市场对家电行业估值较为谨慎。

关键信息

1. 五一促销表现

类别	销量同比	销售额同比
空调	+10.5%	+10.3%
冰箱	+2.0%	+4.7%
洗衣机	-1.8%	+2.8%
液晶电视	-7.8%	-

2. 重点公司估值表（2014年5月11日）

代码	公司名称	股价（元）	总股本（百万股）	总市值（亿元）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	评级
000651	格力电器	29.51	3,008	888	3.60	4.54	5.40	8.2	6.5	5.5	买入
000333	美的集团	17.13	4,216	722	1.73	2.20	2.61	9.9	7.8	6.6	买入
600690	青岛海尔	14.29	2,721	389	1.52	1.63	1.83	9.4	8.8	7.8	增持
002668	奥马电器	17.45	165	29	1.18	1.41	1.71	14.7	12.3	10.2	-
000921	海信科龙	8.04	1,354	109	0.92	1.17	1.43	8.8	6.9	5.6	-
000404	美菱电器	4.74	764	36	0.36	0.46	0.60	13.2	10.2	7.9	买入
002050	三花股份	12.94	595	77	0.51	0.67	0.86	25.3	19.2	15.0	增持
002508	老板电器	38.40	256	98	1.51	1.98	2.54	25.5	19.4	15.1	买入
002032	苏泊尔	13.30	634	84	0.93	1.07	1.21	14.3	12.4	11.0	增持
002242	九阳股份	8.74	761	67	0.62	0.74	0.74	14.2	11.9	11.9	增持
002035	华帝股份	10.28	359	37	0.62	1.05	1.05	16.5	9.8	9.8	增持
002543	万和电气	11.32	400	45	0.61	0.78	0.97	18.5	14.6	11.6	增持
603366	日出东方	13.53	400	54	0.77	0.97	1.14	17.6	14.0	11.9	增持
300272	开能环保	13.98	189	26	0.30	0.37	0.45	46.4	37.9	31.2	中性

3. 行业动态

OLED电视市场：OLED电视成为行业新热点，良品率提升至60%-70%，预计2014年销量达6万台，未来三年有望快速增长。
苏宁转型：苏宁云商董事长张近东提出“将心态归零”，强调转型互联网零售的决心，认为这是传统零售业的重要机遇。
C2B模式：美的、九阳、苏泊尔等品牌试水C2B大数据定制生产模式，通过消费者数据指导产品设计与生产，提升供应链效率。

4. 原材料价格

铜价：49,375元/吨，同比下滑5.70%，环比下滑0.81%。
铝价：12,980元/吨，同比下滑10.67%，环比下滑2.33%。

行业展望

智能家电趋势：智能产品泛滥，同质化严重，但家电巨头正通过互联网思维推动智能升级。
智能家居前景：我国智能家居渗透率较低，预计到2020年将显著提升，形成巨大市场潜力。
投资主线：智能产品、消费升级、C2B定制及传统企业转型将是全年重要的投资主线。

总结

2014年5月家电行业整体表现弱于市场，但部分龙头公司如美的、格力、老板电器、美菱电器等仍具备较强增长潜力。五一促销期间，白电表现优于黑电，尤其是空调和冰箱，线上销售增速显著高于线下。OLED电视作为高端产品，正逐步进入市场，良品率和成本控制的提升将推动其普及。同时，C2B定制模式的尝试为行业带来新的增长机遇，而智能家居的发展将为家电企业带来长期价值。

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