20131014-申万宏源-家用电器周报_国庆空调销售较好_彩电销售仍较疲弱_TCL_创维9月出货数据不佳；维持推荐格力_三花_美的_老板_海尔_11页_628kb

家电行业周报总结（2013年第35期）

核心内容概览

2013年第35期家电行业周报指出，家电板块整体表现优于沪深300指数，尤其在空调市场表现突出，而彩电市场则相对疲弱。分析师认为，随着新能效标准的实施，行业格局有望进一步优化，因此维持对家电行业的“看好”评级，并推荐格力电器、三花股份、美的集团、老板电器和青岛海尔等公司。

主要观点

① 板块表现

• 家电板块本周上涨 $4.8%$，优于沪深300指数 $2.5%$ 的涨幅。
• 重点公司普遍上涨，其中青岛海尔、桑乐金、华帝股份涨幅较为明显。
• 老板电器、华声股份、开能环保等个股出现下跌。

② 行业周度回顾

• 空调市场：国庆三周销量同比上升 $20.6%$，主要受益于新能效标准实施及厂商促销活动。
• 彩电市场：整体销量同比下降 $1%$，其中液晶电视持平，等离子和CRT电视分别下降 $25%$ 和 $33%$。但大尺寸电视（如50英寸及以上）和智能电视渗透率提升显著。
• 冰洗市场：整体微升，高端产品表现较好，对开门冰箱销量同比上升 $13.5%$，滚筒洗衣机销量上升 $25.0%$。
• TCL和创维：9月出货数据分别同比下降 $8%$ 和 $14%$，显示出行业旺季不旺的趋势。

③ 投资建议

• 分析师认为，政策退出效应逐渐消退，终端需求有所改善，空调产品在新冷年备货中表现良好。
• 建议关注估值具有安全边际的行业龙头，如格力电器、三花股份、美的集团、老板电器和青岛海尔。
• 未来随着新能效标准的进一步实施，行业格局有望优化，对龙头企业形成积极影响。

关键信息

一、上市公司动态

• TCL集团：9月LCD电视销量同比增长 $6.37%$，出口增长显著，空调、冰箱、洗衣机销量均有提升。
• 海信科龙：2013年前三季度利润同比增长 $53% - 83%$，受益于销售增长和毛利率改善。
• 桑乐金：前三季度净利润增长 $-15% - 10%$，主要因财务费用增加。
• 同洲电子：三季报利润变动区间向下修正，主要因促销费用增加及订单延后。
• 苏泊尔：发布限制性股票激励计划（草案修改稿）。
• 华意压缩：与四川长虹集团财务有限公司签署金融服务协议。
• 兆驰股份：完成工商变更（备案）登记。

二、行业变化

1. 零售情况

• 彩电市场：国庆三周销量同比下降 $1%$，但结构上向大尺寸和智能电视倾斜，UHD电视渗透率达 $4.62%$，50英寸及以上电视渗透率达 $28.61%$。
• 空调市场：国庆三周销量同比上升 $20.6%$，主要受新能效标准影响，厂商积极切换产品。
• 冰洗市场：整体微升，高端产品销售表现较好，尤其是对开门冰箱和滚筒洗衣机。

2. 原材料价格

• 铜价同比下降 $12.67%$，铝价同比下降 $5.46%$，制冷剂R134a和R22价格保持不变。

3. 行业新闻摘要

• 董明珠：强调诚信的重要性，认为诚信是企业的底线，呼吁社会加强诚信建设。
• 三洋帝度：国庆期间零售业绩突破3.4亿元，高端产品帝度销量增长 $40%$，推出性价比高的产品，推动市场转型。

重点公司盈利预测与估值

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现 $20%$ 以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现 $5% \sim 20%$；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在 $-5% \sim +5%$ 之间；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 $5%$ 以下。

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

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