20140630-申万宏源-家用电器_周报-美的对小天鹅的要约收购获批_海立股份调研纪要；维持推荐海尔_美的_格力_小天鹅_老板_11页_671kb

2014年第24期家电行业周报总结

核心内容

本期周报聚焦于2014年6月23日至6月27日期间家电行业的市场表现、公司动态及行业趋势，重点分析了空调、白电、小家电等细分领域的运行情况，并对投资建议进行了详细阐述。

主要观点

• 家电板块整体表现优于沪深300指数，周涨幅达2.2%。
• 空调内销保持高速增长，但出口受挫，预计龙头公司中报业绩稳健。
• 白电行业受益于产业升级和能效标准提升，利润率显著提高，未来增长潜力大。
• 智能家居和转型成为全年重要投资主线，推动板块估值提升。
• 部分公司如美的集团、海尔、格力等因技术升级、市场拓展和政策支持，获得推荐和增持评级。

关键信息

一、行业动态

1. 空调行业

• 美的集团对小天鹅的要约收购获得证监会批准，收购价分别为A股10.45元、B股10.05元。
• 空调内销增速维持在7-8%，优于去年水平，但出口因海外需求下滑而出现下降。
• 海尔、美的、格力等空调龙头在Q2的供货量呈个位数增长，但整体仍具备较强竞争力。
• 海立股份试水新能源汽车空调领域，与宇通客车合作，订单量约5万台，未来前景被看好。

2. 白电行业

• 冰箱销量同比上升9.8%，销额增长28.6%，海尔、容声、西门子占据主要市场份额。
• 洗衣机销量同比上升42.3%，销额增长57.9%，海尔、小天鹅、西门子表现突出。
• 海尔推出Smartwindow博观对开门冰箱，融合人感互动、光感调节、自感变频三大感应技术，成为高端技术代表。

3. 小家电行业

• 华帝股份因拟披露重大事项临时停牌，可能涉及内部治理改善。
• 苏泊尔、九阳股份、华帝股份等小家电企业获得增持评级，市场关注度较高。

二、公司动态

• 美的集团：对小天鹅的要约收购获批，具有强催化剂效应。
• 青岛海尔：在智能家居领域持续发力，获得增持评级。
• 格力电器：作为光伏直驱空调的引领者，具有国企改革动力，获得买入评级。
• 老板电器：多品类、多品牌和多渠道市场拓展，获得买入评级。
• 华意压缩：解决不符合《监管指引》要求的承诺事项，通过股东大会审议。
• 桑乐金：完成2013年度股东大会相关决议，股价表现强势。

三、市场表现

• 家电板块整体上涨2.2%，优于沪深300指数的0.6%涨幅。
• 天银机电、桑乐金等公司领涨，青岛海尔、老板电器领跌。

四、原材料价格

• 铜价为50,670元/吨，同比下滑3.32%，环比上升2.10%。
• 铝价为13,320元/吨，同比下滑9.82%，环比下滑0.15%。

五、投资建议

• 推荐公司：青岛海尔、美的集团、格力电器、小天鹅、老板电器。
• 估值数据：
  • 格力电器：14PE 6.5X，15PE 5.4X。
  • 美的集团：14PE 8.7X，15PE 7.3X。
  • 青岛海尔：14PE 8.8X，15PE 7.9X。
  • 小天鹅 A：14PE 12.1X，15PE 10.2X。
  • 老板电器：14PE 17.1X，15PE 13.3X。

六、行业新闻

• 智能电视操作系统TVOS1.0发布：由国家新闻出版广电总局牵头研发，为Linux+安卓系统，尚未强制安装。
• 苹果布局智能家居：苹果已组建团队，拟推出多款智能家居硬件，重点布局高级音响系统和家居控制装置，HomeKit平台已发布。

附表：重点公司估值表

评级说明

• 买入：相对市场表现强于20%；
• 增持：相对市场表现强于5%~20%；
• 中性：相对市场表现-5%~5%；
• 减持：相对市场表现弱于5%。

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，不承担任何法律责任。投资者应自行判断，谨慎投资。