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家电行业周报总结（2014年5月26日）

核心内容概述

本报告总结了2014年5月家电行业的市场表现、公司动态、行业变化及投资建议等内容，重点分析了空调、白电、厨电等主要品类的销售情况、市场格局变化以及部分企业的战略动向。同时，对重点上市公司的估值情况进行了分析，并提出了对未来的投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 家电板块整体表现优于沪深300指数，周涨幅为0.6%。
• 空调内销持续高速增长，但出口因海外需求下滑而有所下降。
• 白电（冰箱、洗衣机）零售量同比下滑，但部分企业市场份额有所提升。
• 电商渠道表现强劲，空调销量同比增长显著，线上市场增长远超线下。

2. 重点公司动态

• 美的集团：内销增长良好，但出口有所下滑；公司未来战略聚焦产品结构优化与智能家居转型，维持“买入”评级。
• 格力电器：受国企改革预期影响，具备较强的研发能力，维持“买入”评级。
• 老板电器：厨电行业竞争格局稳定，公司通过产品力与品牌力实现份额与均价提升，维持“买入”评级。
• 美菱电器：主业管理改善，进军智能家居，估值较低，维持“买入”评级。
• 青岛海尔：发布智能家居先驱，国际战略推进，估值合理，维持“增持”评级。

3. 市场竞争格局

• 空调市场：海尔、志高增长明显，美的、格力市场份额有所下降；国美、苏宁推出节能补贴计划，推动空调销售。
• 冰箱市场：海尔市场份额扩大，美的份额下降，奥马表现亮眼。
• 洗衣机市场：松下、三星、海尔市场份额提升，美的、三洋、威力份额下降。
• 彩电市场：TCL、康佳、创维市场份额上升，长虹、乐视、海信市场份额下降。

4. 电商零售趋势

• 电商渠道对空调销售拉动显著，线上销量同比增长193%。
• 国美推出节能空调补贴计划，苏宁推出“S+空调”计划，强调智能、节能、环保等概念。

5. 原材料价格波动

• 铜价同比下滑7.14%，铝价同比下滑9.57%，对家电企业成本有一定影响。

关键信息

1. 估值与盈利预测

2. 行业动态

• 国美电器：推出节能空调补贴计划，强化供应链竞争力，实现低价格高毛利的经营模式，预计节能空调销售增长将超过80%。
• 苏宁电器：推出“S+空调”计划，涵盖智能、节能、健康、定制等方向，推动节能型空调普及。
• 巴慕达：与无印良品合作推出空气净化器，售价6680元，具备高效净化能力。

3. 行业趋势

• 转型与智能家居：传统家电厂商积极向智能家居转型，成为全年投资主线。
• 行业估值：白马股估值具有较高安全边际，不必过度悲观。
• 竞争格局：白电及厨电龙头受益于良好的竞争格局和自身竞争力，业绩稳定增长。

投资建议

• 重点推荐：美的集团、格力电器、老板电器、美菱电器、青岛海尔。
• 关注方向：转型、智能家居、节能产品、国企改革。
• 估值支撑：部分公司估值较低，盈利预测较为乐观，具备成长弹性。

行业展望

• 家电行业在地产低迷背景下，空调、厨电等品类仍具备成长空间。
• 行业竞争格局稳定，龙头企业具备较强竞争优势。
• 智能家居和节能产品成为未来增长的关键驱动力。