农林牧渔行业简评报告：猪价的超预期脉冲归因几何？-20211025-首创证券-20页_1mb

生猪养殖行业分析总结

核心内容

行业现状

• 生猪养殖行业近期经历剧烈价格波动，猪价震荡上涨，部分区域价格回升至14元/kg，南方地区甚至超过15元/kg。
• 饲料价格持续上涨，但部分饲料价格有所企稳。
• 禽类价格整体偏弱，毛鸡价格反弹但仍未盈利，鸡苗价格大幅下跌后有所回升。
• 农业政策持续推动种业振兴，相关企业迎来发展机遇。

主要观点

• 猪价波动：近期猪价出现超预期的脉冲，可能与需求提前释放及供应端的短期矛盾有关。
• 产能出清：猪价的剧烈波动可能加速能繁母猪的出清，行业整体产能正在收缩。
• 投资机会：生猪价格阶段性见底，意味着板块最悲观预期已释放，股价处于相对低点，继续下跌空间有限，适合布局猪周期投资。
• 种业政策：2021年版国家级稻和玉米品种审定标准发布，提高审定门槛，有助于种业发展和知识产权保护。

关键信息

猪价分析

• 近期走势：猪价在10月初出现超预期上涨，从10元/kg涨至14元/kg，随后回落至12.5元/kg，再反弹至16元/kg。
• 影响因素：
  • 需求端：气温下降，消费回暖，北方猪肉消费增加，南方灌腊肠现象增多。
  • 供给端：前期大猪抛售后，当前大猪供应有限，养殖户惜售情绪浓厚，导致价格上涨。
  • 市场因素：北方雨雪天气影响出栏，市场交投受限。

禽类市场

• 毛鸡：价格先跌后涨，但整体仍处于亏损状态。
• 鸡苗：价格大幅下跌后反弹，但尚未恢复盈利。
• 肉鸭：价格震荡调整，南方鸭价跌破8元/公斤，北方鸭苗价格回升。

种业动态

• 政策支持：农业农村部发布种业振兴政策，推动行业高质量发展。
• 审定标准：2021年新版稻、玉米审定标准实施，提高产量和抗病性要求，促进创新品种发展。
• 推荐企业：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科等具备转基因育种技术和品种储备的优质龙头。

行业数据

• 生猪养殖：猪价震荡上涨，猪粮比和猪料比价上涨，但养殖利润仍为负。
• 饲料产量：9月饲料产量环比下降，但同比上涨，猪饲料产量增长显著。
• 粮食价格：玉米、小麦、大豆价格下跌，豆粕价格震荡偏弱。
• 水产养殖：鱼价和海产品价格保持稳定，市场供需基本平衡。

推荐与风险提示

推荐企业

• 猪企：牧原股份、新希望、温氏股份等。
• 种业企业：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科。

风险提示

• 新冠疫情蔓延：可能影响消费及供应链。
• 国际局势变动：可能影响农产品进口及价格。
• 政策落地不及预期：可能影响行业发展方向和企业盈利能力。

个股表现

涨幅前五

1. 佳沃股份：16.52%
2. 中粮科技：13.09%
3. 登海种业：12.94%
4. 民和股份：11.05%
5. 益生股份：9.26%

跌幅前五

1. 新农开发：-8.16%
2. 冠农股份：-8.73%
3. ST景谷：-8.88%
4. 新赛股份：-11.11%
5. 众兴菌业：-24.09%

估值表现

• 行业市盈率：26.82倍，市净率：3.05倍。
• 细分行业市盈率：动物保健板块市盈率最高，达78.71倍。

行业趋势

• 周期投资：当前是生猪价格阶段性见底，行业悲观预期释放，适合布局。
• 产能去化：行业正在加速产能去化，尤其是能繁母猪。
• 种业发展：政策支持下，种业将迎来长期发展机遇。

总结

生猪养殖行业近期价格波动剧烈，可能加速产能出清。尽管短期内猪价反弹，但预计未来价格仍有下跌风险。行业整体处于阶段性底部，适合投资。同时，种业政策利好，相关企业有望受益。投资者应关注现金流支撑能力强的企业，以降低风险。