20211025-首创证券-罗莱生活-002293.SZ-公司简评报告_高基数下营收增速放缓_高分红比例彰显信心_3页_669kb

罗莱生活(002293)公司简评总结

公司概况

• 公司名称：罗莱生活
• 股票代码：002293
• 最新收盘价：11.75元
• 总股本：8.39亿股
• 总市值：98.58亿元
• 市盈率（PE）：13.81
• 市净率（PB）：2.30

核心观点

• 事件回顾：公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入39.99亿元，同比增长22.77%；实现归母净利润4.91亿元，同比增长35.54%。公司拟每10股派发现金红利6元，现金分红比例达101%，彰显公司对业绩增长的信心。
• 营收增速：2021年前三季度营收增速整体放缓，分季度来看，Q1同比增长47.69%，Q2同比增长19.18%，Q3同比增长8.97%。Q3增速放缓主要由于去年同期基数较高，但剔除高基数影响，Q3营收增长稳健。
• 业绩预期：预计2021年第四季度家纺业务将边际改善，主要受1-9月房屋竣工面积良好、10月降温推动换季需求以及双十一线上销售利好影响。

盈利能力与周转情况

• 毛利率：2021年前三季度毛利率同比减少1.01个百分点至43.2%，Q3毛利率同比减少1.93个百分点至53.59%，主要由于会计准则变化导致运费计入营业成本。
• 净利率：2021年前三季度净利率同比增加1.03个百分点至12.33%，Q3净利率同比减少0.21个百分点至14.24%。
• 费用率变化：销售费用率同比下降2.06个百分点至15.77%，管理费用率同比上升0.35个百分点至7.32%，研发费用率同比上升0.19个百分点至1.98%，财务费用率同比上升1.08个百分点至-0.19%。
• 周转改善：应收账款/存货周转天数同比下降7.2/36.6天，显示公司运营效率提升。

财务预测

财务表现分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

产品与品牌策略

• 产品力升级：公司持续加强研发设计，推出故宫联名高定系列、璀璨奢华系列，与中国航天合作推出航天品质新品。
• 品牌布局：罗莱品牌连续16年保持床上用品综合占有率第一，公司通过多品牌矩阵覆盖差异化消费需求，提升市场竞争力。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为国内家纺龙头，业绩稳健增长，高分红比例体现信心，产品力和品牌力持续提升，未来盈利预期良好。

风险提示

• 风险因素：海内外疫情影响线下零售，行业竞争加剧。

分析师信息

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾任职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券，多次获得卖方分析师奖项。
• 郭琦：研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士，2021年6月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月内的市场表现为比较基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
• 评级分类：
  • 股票投资评级：
    • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
    • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
    • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
    • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
  • 行业投资评级：
    • 看好：行业超越整体市场表现
    • 中性：行业与整体市场表现基本持平
    • 看淡：行业弱于整体市场表现

结论

罗莱生活作为国内家纺行业的领先企业，尽管面临高基数带来的营收增速放缓，但其盈利能力稳健，产品力和品牌力持续增强，同时高分红比例彰显公司对未来的信心。公司财务状况良好，运营效率提升，未来业绩增长预期积极，因此给予“买入”评级。